 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
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现在股市的表现就像在漫游奇境的爱丽丝：好事情看上去像是坏事情，坏事情看上去倒像是好事情。
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" K% D6 Z7 F0 b0 B" ?5 W 股市最念念不忘的就是利率了。似乎是嫌现在的利率还不够低似的，股市交易者们现在还在希望利率能够进一步降低。+ |! a7 T, |4 W. X$ b9 x
# \& ~' y! } C h! n* s+ i" D 需要说清楚的是，这里所说的利率并不是短期利率，短期利率已经接近于零了。这里所说的，是长期利率，即我们在债券市场上所看到的利率。
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7 p3 i1 j+ u1 {9 i' n3 k 那么，华尔街到底是怎样表现出他们希望利率下跌的愿望的呢？答案是，当有些事情发生，显示收益率不会下跌时，交易者就卖出股票，而相反，当利率确实下跌的时候，他们就转向买进的立场。$ N/ Z9 j! g, \7 S3 ~2 M+ Y# l
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乍一听起来，似乎一切倒也还合乎情理，但是仔细斟酌一下却未必尽然。这是因为，利率的真正下跌其实不见得就一定是股市的好消息。! `, X; M9 F; C& P) I
Q+ @! ]+ f* q6 ^ 利率要怎样才会下跌呢？答案是，当联储就像在前两轮量化宽松当中那样大规模采购国债时，自然就会压低利率。之后，央行的买进计划就会推动股市上涨——但是，采购结束之后，市场就又会跌回去了。- v6 O* s! }4 t) }- m! u
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上周，联储最近一次会议的备忘录发布，显示央行并没有立即拥抱QE3的打算，股市当场表现出明显的失望情绪。显然，联储官员们是相信，经济已经足够强势，并不需要他们提供什么额外的支持。
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上周五的就业数据不及预期，无疑让市场周一的情绪变得更加糟糕。道琼斯工业平均指数下跌了1%，一个月来首次收于1万3000点之下。
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5 P2 I. c: D! {" R9 G 如果私营投资者认定债券收益率将会下跌，价格将会上涨，那他们就会去买进债券，而这反过来就又会对其收益率形成打压。: s' ~! }' k) u
3 @3 i$ u8 u2 |3 i' w' r 无论怎样，本质上说来，其实联储和私营部门的投资者似乎都是对经济持着相当悲观的看法。联储是希望能够保证经济的前景不要再变得更糟糕，而债券购买者显然是相信，当前的经济状况已经证明了低利率的正当性。- G6 [. A. z @$ J2 I# i' ]
5 o2 Z9 c# z) f; h! t8 {. ] 换言之，下跌的利率其实是映射出了疲软的，而且还在变得愈来愈疲软的经济现状。众所周知，疲软的经济通常都意味着较少的利润，较低的股息和下跌的股价。% ~2 y0 I" y F; l2 K; S
r8 s7 ?0 K0 L$ m 那么，当利率下跌时，你觉得交易者是该急着买进，还是该急着卖出呢？总而言之，无论如何交易者都是错的，因为他们所做的，总是和自己的逻辑恰好相反。% J. [4 J7 ]5 I4 r
& `9 I4 t+ e4 y5 [5 I" N/ \ 下一个问题是，在利率下跌时，人们为什么要买进股票。
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或许他们是觉得，股票价格降低之后，股息收益率相对于固定收益证券的吸引力更大了吧。他们或许还期待着联储注入的大量刺激基金和低利率一起，将产生巨大的积极作用。2 W5 o! B8 V3 ], p! u E, M3 F7 j
0 ~( g; K7 U: H0 T( D# x: | 可是，那些终究是将来的事情，而眼下，经济还是疲软的。
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如果交易者是将自己的视线越过了山谷，望向了下一个高峰，那他们最好还是小心一点，因为望山跑死马，下一个高峰很可能比预想的要远得多。
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& @: u- ~. b0 R. M6 b: C 对了，听过死亡谷的故事吗？(子衿)
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狗仔卡
发表于 2012-4-12 06:24
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显身卡
发表于 2012-4-12 06:53
