 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
曾几何时,联储总是语焉不详,这当然是有理由的,因为他们原本就是想让市场去猜测。% V& @: g: w! b0 Z3 H" a1 s* I
, ~0 @, H# c) w i1 [/ T; C0 j, E 当年,人们总是弄不清联邦基金利率的轨迹,判断不准变化的方向。可是,如果变化真的发生了,你没有做好准备又不行,因此,每天都有众多的交易者们时刻关注着联储,希望自己能够捕捉到什么。
0 a4 y3 {# J* I. C0 T4 T% r" Z% f* F5 ~2 A
如果联储增加银行系统的储备,其规模大大超过预期,交易者就会得出结论,货币政策正在趋向宽松,因此市场行情也就会开始提前消化联储降息可能的结果。
0 j1 ^# C7 r! H6 f1 j2 `2 P8 v Y: G. S& |% R: I$ r; I# N
如果联储提取储备的规模超过预期,则交易者会认为央行在打紧缩的主意,联邦基金利率即将上涨了。- n" }- }% l5 @: V \
6 ^; b9 @0 X: D) ?' f6 @6 e3 p) t }
只是,在大多数时候,联储其实都是保持既定政策不变的,可即便是这种情况,市场要真正完全确定,也需要若干天,甚至若干周的时间。
& b; P# ?- X5 M3 z7 {; D( f5 \/ e4 s J( b9 P
不久之后,在每一次联邦市场公开委员会会议之后,联储都会明确宣布其目标利率。在这简短的介绍中,除开经济状况之外,联储几乎是什么多余的话都没有。3 s* o0 c F4 y! q
: f Y. t" W2 F1 y, y0 G4 N 与此同时,在公开声明当中,联储主席、语焉不详的文字游戏大师格林斯潘就该出场了,他的名言是:“如通过你觉得清楚地了解了我的意思,那么你肯定是有所误解。”
2 T# ^1 l* m7 y6 P# i, I1 Z- I ~- a
2 e1 m) M/ L8 q4 x 他们之所以要这样做,背后的理念是,如果市场无法明确政策的真正走向,那么持不同观点的人就会在交易中达成某种均衡。换言之,联邦基金就会同时有足够多的买家和卖家,这样就能够确保稳定性和流动性。; e. f* S6 S$ \5 a0 J, \- @
0 r' \2 b% O% a2 }7 K$ l- ?
渐渐地,联储开始愈说愈多了。他们开始做自己的经济预测,他们开始对未来的利率进行提示。
2 s# q! P: t: K" O U8 P8 L) y8 Y- W+ x
3 z9 Y, Z- \, P& [' r) _2 m- ` 现在,他们正在考虑干脆预报联邦基金利率。周二的会议上,央行的银行家们显然是讨论了这一点,打算在明年1月的会议之后开始付诸实施了。! f3 \( K7 W# z; Q% w" K+ E
6 [# [2 T; T+ o2 e& k8 p( ~' X* N4 e 比较早披露出来的说法是,他们觉得,让公众更好地理解联储的政策目标,可以给经济增长提供适当的刺激。
2 E$ F9 u! B. T4 `6 {7 M t8 Q% j" J' O( `5 b6 L8 v
我不知道他们的这种逻辑在实践当中会怎样生效,但是我倒的确同意变化的另外一个理由:眼前的事实就是,关于财政政策,关于欧元的未来,确实存在着非同寻常的巨大变数。
U- n" y# h3 i& z: ~, X5 w9 V
* m9 M& V$ I; J1 a4 K3 Y 如果货币政策增加一点透明度,减少一点疑问,确实可以使得短期利率降低,削减借贷成本,进而抵消财政政策和外汇市场可能造成的拖累。
) g. p( ^- ` D* U! U) k
j% m& W% e' G+ _" |' j# q 可是,相对于联储对市场和经济的影响力,他们作为预言家的名声可实在不怎么样。比如说,他们曾经一再曲解已经在发生的事情,当年的住宅泡沫就是个很好的例子。
7 k$ ^( i2 ?6 ^9 l% l* h- W
) n4 b- c" }% K# q w* l# E 如果未来出现无法预知的变数,而他们必须改变既定的东西,那该怎么办?要避开市场和议会的愤怒,联储可能就只有一种古老的方法了:如果你不得不发布预期,那就持续不断地发布预期。(子衿)
" g4 a' r8 Y$ k0 W- f [
0 |: ~; j5 v0 ~5 _+ U1 @$ h0 I |
|