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9月到来,股市显然不能掉以轻心。
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; o9 w+ A6 @, c3 O) J! v3 m6 @- N 这个月的历史数据绝对不缺乏让人沮丧的成分,随随便便一翻,到处都是低于平均水准的表现。
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比如说道琼斯工业平均指数,1896年创建至今,9月的平均表现是亏损1.07%,而全年十二个月的平均表现是回报率0.71%。这1.78个百分点的差距,在统计学行已经足够满足95%的要求,使得统计学家相信,当中确实存在着某种真实的模式。
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此外,股市9月的这种糟糕表现数据,并不是少数灾难性的事件造成,而是贯穿整个历史,存在着相当的持续性。比如,在过去九十年当中,9月在十二个月当中的排位,哪个十年都是名落孙山,最好也就是第九位。而在最近五十年当中,九月更是每个十年都结结实实地排在倒数第一。5 |3 L0 Q& s1 t6 y" U3 p
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毋庸赘言,9月这糟糕的名声早已是众所周知了。市场上有一条规律,一旦某种模式开始被太多的投资者所了解,被太多的投资者所试图利用,这一模式本身就会被渐渐削弱,乃至消失,可是疲软9月的这一模式,大家已经了解了几十年了,却始终没有削弱的迹象。
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就我的记忆,第一篇关于9月低于平均水准表现的学院派研究引起广泛重视,至少也是二十多年前的事情了。可事实是,这一研究面世之后,9月相对于其他月份的表现差距还进一步扩大了,而不是像我们按照常理推断的那样缩小了。, o+ N3 t7 p& J& c* t
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那么,我们眼前的这个9月呢?考虑到之前几个月的市场表现已经是如此糟糕,这个9月是否有逃脱历史模式的可能性?非常遗憾,至少我们从历史记录当中找不到支持这种推测的根据。
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或者还不如说,事实恰好相反,在过去,那些紧接着糟糕行情开始的9月,往往表现得还要比普通的9月更加糟糕。1 S( @" W* G4 {
- G K% {$ P* Y! L 现在似乎就属于这种情况。
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或许,牛派现在唯一还能说的就是,虽然9月的股市是如此糟糕,但是这糟糕的行情迄今为止却都没有找到一个特别让人信服的,合理的解释。统计学家会告诉我们,任何一种模式,在没有找到特别合适的理论层面解释之前,都不能排除一种可能性,即我们之前所看到的一切,其实都是偶然。8 `9 W! n5 l0 ?: N; _% t4 }- D4 e# q
8 j% t' l( ~. B% K 当然,并不是说人们就没有试图去解释9月的糟糕是从何而来,只是我对各种解释也进行了广泛的研究,却没有找到特别清楚和到位的。% y- b# {8 }8 V+ {, {! Q
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那么,我们最终的结论是什么呢?答案是,9月是可怕的,就像没有动机的犯罪一样。在这样的时间当中做一个牛派,无论如何都是危险的。(玉祥)& ], @9 q* V" o# V' e0 J
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