 鲜花( 1005)  鸡蛋( 11)
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8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。. ?) W% `9 ?! h7 M6 S
0 M5 P! i, t8 T( N 如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
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! b% G6 i9 \8 y* ?1 V 至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。' ~' Z& x# ]4 f5 e* l, A
( s2 g* c; o- N; F; T# X) k6 X 不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。
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4 L/ W# {# z- ?$ F" d" n% d/ E) z 本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。
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& x6 a _4 ?' C- O) a “不定时炸弹”3 ~) r- b7 _) H5 y* T! s. ?7 v
4 C5 ~3 G0 Z) h# p! b 8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。
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3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。. K5 z: q- K5 z* A2 n% c$ y
$ @- f" ]: o# m7 |: U/ p- x 当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。
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随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。
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提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。- k% J0 w: x" V
& j; z, e$ [- l4 n' }2 z 让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。
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转嫁危机
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美国信用正被透支
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从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。0 d+ m7 A6 d' [5 v) v
, L+ k5 f' o0 x1 O! k& h 比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。
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美债风险威胁全球经济
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) o6 `* x) R; i5 {! T 如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
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6 z, \0 H" x, N7 E! n3 e1 b “借债成瘾”削弱信用9 e; z/ p5 b, q0 K
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3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。8 Q7 P& _% j. }- ?
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凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。9 J4 ^, `2 x' ^2 h% R
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债务形成# x& h. n' w+ ~3 N
- b/ U" g: z; b2 X2 |8 ^# J0 i 政策根源3 J$ J! u+ I2 R
( Y; P, A! e. a9 z' T8 |0 m 赤字与减税筑高债务8 e- O- v2 B8 N+ e" ~
5 _4 l, r( a* @0 d 本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。
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4 h! z# C8 w, Q6 I r) k0 r' I1 X 最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。* J' r6 y7 D6 Q; y! Y# K
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上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。$ E& X+ O1 i, M) `
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这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。
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小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。
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新闻链接
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5 V3 Z9 E& w; l# j6 s8 O$ C 14.3万亿债务“滚雪球”
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本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。
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! L7 X! ^5 Z G' F& X& V* [ 奥巴马（2009年至今）+ W5 q8 G- x- o5 Q* q8 F
' P% L, Y# B& |5 k) ]" B- D, { 经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。
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0 O0 n3 L5 A& m6 C- I 小布什（2001年-2009年）
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减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。
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6 n1 ?2 Q% ?- _. Q6 q4 L) I 克林顿（1993年-2001年）
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4 }* P* l8 E. |: S) d 尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。
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7 x) _' y1 q- s. b 老布什（1989年-1993年）2 \: _1 ~' F4 [
% J6 m- F" {* U2 C 第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。: c% a2 ~" {, J
: [' n( h0 C5 ~/ k% T2 e% [ 里根（1981年-1989年）
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( f- ~" W- r& J8 K, A4 m: x/ W 冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。" w9 M5 R; z6 }$ ~) \# K7 X
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里根政府前（1981年之前）! @1 h" F3 n! A9 Z% q! ]
- T5 Z0 O' W2 P 战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。
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: Z5 B6 x( T; P# y$ |5 t/ S6 z 消费观念1 R6 y6 u' g7 Y! B
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“负债消费”埋下隐患
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本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。
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+ r0 R& k+ Y8 W! n& ?: } 金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。
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" s, m7 M* N% M2 g/ L5 {. d( \ 过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。: R* X4 B& g/ i, e$ R2 i; o: y: X
" C1 I8 t4 L8 [0 I7 Q! | 军费因素8 D6 n! @ s3 |6 |
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两场战争助推债务
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本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。& o- @2 l" l3 s4 V
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为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。/ N* ^+ B" h- P5 M8 J' E
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前景展望
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+ X1 X$ [- m+ q2 E) { 化解美债危机“四种途径”) K' n" [6 l. e% c f
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本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。
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; j8 _2 Y; o, w+ J# l 路径17 A- P( M, V+ T, c7 i
+ E: `2 j# @1 D- V7 a# J 痛改前非 真正削赤
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美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。+ |* D: |; q3 n/ }
- O( i! J$ B( f 从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。
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: D: _ z+ x! k' b 路径2
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再提上限 偿还旧债9 N; d P6 ?. R2 A8 p* c( m- r1 U
2 p ?' Y2 g3 q5 F+ d; G0 p 在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。
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: [" c& g( t5 N; I( O1 ] 很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。# h' m. q1 H3 p; o7 q8 H8 f
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4 V: w* q6 I3 n, A1 r1 r 推出QE3 稀释债务8 Q. Q0 L* Q, C# f9 n
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在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。 Z" f( I5 X8 f" ]! V) i
( n# f- m( w$ @; ]( V* F 《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。
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$ t/ O" C6 O! b) \5 _ q1 R B 路径44 v+ T `/ W8 f# l1 U
$ l1 {+ G' o- v4 V* E 美元贬值 全球通胀" F f; m4 q# {! u
2 V, {2 A/ [6 Z/ d' c 对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。 |
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狗仔卡
发表于 2011-8-20 20:23
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2011-8-21 16:21
