沃伦-巴菲特(Warren Buffett)如今发现要超越市场前所未有地困难,而招募接班人选也没有变得更为容易。我这里有一个貌似荒诞不经的建议,那就是这位八旬亿万富翁应该将伯克希尔-哈萨韦(Berkshire Hathaway)转型为类似于对冲基金的费用结构,这是确保未来回报的最好办法。 5 f* _' n: M9 s' M5 S7 ?4 n3 u |3 `0 O# F* U1 p1 n 巴菲特对美国经济和伯克希尔都很乐观,但同时也承认伯克希尔的庞大规模是一个束缚。我们只需看看伯克希尔的现金余额就一目了然了:目前账面上有380亿美元现金,今年年底完全可能扩充至600亿美元。 " \& f8 N' V \ 1 q; m& D. y6 E) E2 @+ G) { 伯克希尔的每股账面净值(book value per share)已经连续两年跑输标普500指数,过去8年里有4年落后大盘。巴菲特首选的这个业绩标准可能低估了伯克希尔的内在价值,不过在股票、债券和现金头寸高达1580亿美元的情况下,公司的表现更为经常地落后于大市也就不足为奇了,而且在牛市当中可能频率更高。& u3 `3 B( R8 y. |+ K