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大全新能源(DQ,买入)公司管理层在1月5日晚间上调了4季度利润预期,这得益于该公司多晶硅工厂的产量超过原定计划。我们预计该厂的年产量将高于4500公吨,比原定产量(4300公吨)将多出约200公吨。我们预计该公司在4季度的产量会在930-950公吨之间;之前的预测产量为825-850公吨。我们提高了对大全4季度和2010年业绩的预测,以体现该公司更新后的财测。我们继续认为这支股票的上涨势头可观,将直逼我们20美元的目标价,因此我们重申DQ股票的评级为“买入”。
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% Q" O- ^# m3 M+ o/ Z( D9 f5 Q 多晶硅生产超计划 v1 b, x: v. h+ _
: Y8 m0 v; Q! [% H 该工厂在4季度76天内生产了940公吨多晶硅,我们估算该厂的多晶硅日产量为12公吨,年产量为4514公吨。我们对该公司2011年业绩的推算模型建立在4400公吨的产量之上,这表明我们的推算还有一些上升空间。我们相信在12月15日消除生产瓶颈的工作启动前,该厂已满负荷运转。该厂已于12月26日恢复生产。因为恢复满负荷生产大致需要5天时间,我们推测该厂从2011年起将开始全力生产。/ ?% n( _# O7 x
, f& W9 E, a# Z$ A% _* f 大全新能源已宣布第二期扩建选址5 ^: z& ^$ ]3 F
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与其IPO陈述内容一致的是,大全管理层正在执行他们的第二期3000公吨多晶硅扩建计划。新的厂房将位于新疆,报道称那里的电价比大全万州多晶硅工厂的电价低一半。我们预计多晶硅生产总体成本的40%直接源自电价。此外,我们相信大全有望得到新疆自治区政府的大力资金支持。( v. O" l5 x' b! k7 N% G4 G7 |8 ?
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若我们将本行业平均的10倍市盈率赋予大全的股票,相对目前的股价,我们认为大全股票有巨大的上升空间。我们认为,如果多晶硅价格高于我们估算模型所设定的价格,那么我们的预测和目标股价都会被证明是过于保守的。(多杰) |
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