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年度排名都是浮云

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发表于 2011-1-6 09:51 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  如果你打算根据不同投资通讯去年的表现来决定今年成为谁的订户,那么下面这篇就是你该看的文章。( X- K2 A: u% v( ?% B

# H! D! M% v% g0 D0 c  在说2010年的表现之前,我们不妨先说说2009年的表现。在《赫伯特金融摘要》所追踪的近两百份投资通讯当中,2009年表现最为出色的是Equities & Special Situations,年度回报率居然达到了230.4%,真是令人目眩。( {% p8 g  P8 y) `

1 Z& D1 ^1 {8 t7 @* T. s5 a$ `6 x; h1 ?  然而,这样一颗超级明星的陨落和升起是同样的迅速。《赫伯特金融摘要》搜集的数据显示,在2010年,一个威尔夏5000指数为指标的大盘上涨了17.6%的时候,这份前一年度冠军所交出的,却是损失4.6%的答卷——这一表现落后于94%的同业者。5 H% V' Z% X( W( U8 g
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  这样一种强烈的对比同样令人目眩。
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  V& |# Y& Z, H; x) f7 M& X2 u  然而,如果你是真正了解投资通讯,或者说了解投资世界的人,那么对这一幕,你绝对不该感到吃惊,甚至可能会事先预见到,因为这当中也存在着近乎规律的东西。事实上,根据《赫伯特金融摘要》掌握的数据,如果投资者在每一年的年初都采用去年冠军的服务,那么他在截至去年年底的近二十年的投资生涯当中所收获的,其实是20.9%的年均亏损。
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* L. |9 ~7 g5 n1 T$ j5 N+ Z  感到吃惊吗?; J5 Y  _% n5 t1 A2 m  k* b

! x8 ?+ g: d% n! \& A  当然,有必要提醒大家的是,我们千万不要就此走向另外一个极端,改为追踪去年表现最差的通讯。如果你这么做了,那么你所得到的很可能还要更加糟糕。
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  《赫伯特金融摘要》也有相应的数据:如果我们在每年的年初都选择去年表现最差的通讯,那么截至去年年底,我们二十年的投资结果就是年平均亏损52.7%。4 s8 s" I' j( T; S& f0 u

6 r0 f: T  n2 B9 [! ^2 O4 c# Y1 D  不必说,无论从动机还是结果着眼来评价,这都是一场彻头彻尾的失败。
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2 Q  F: ?5 {7 B  那么,前面所说的这些结果究竟是什么奇妙的因素造就的呢?答案是风险。, L" T1 d5 I* |5 z& b- o
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  通常情况下,那些会出现在每年的表现排名表顶端或者底端的通讯,本质上几乎都有一个相通之处,那就是风险极高。尽管在相对漫长的时间段当中,谁都有在某一时间点撞上大运的可能性,但是出于理智,我们显然更有理由相信,那些冒着极端风险的策略,最终还是会遭受极端损失。
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  下面还是回到我们前面说过的第一种策略,即每年都采用前一年度冠军的服务,那么,在过去二十年当中,有三年都会当年就遭受80%以上的损失。投资者都该知道,如果我们的投资遭受了如此规模的损失,想要复元就非常困难了。
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7 w4 n% V( O! }. y- T+ ^" D  ~  那么,我们的结论是什么呢?除非你真的是想拿钱来买刺激,不然的话,任何高风险的做法都永远不会是好主意,而那些会在年度排名当中领先的,几乎永远都是高风险的通讯。因此,在真正的投资者眼中,这些排名其实只是一点谈资,一片浮云。
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8 k+ A( P: t' E: N- s2 o+ d  真正有意义的排名,必须是覆盖了足够长时间段的。那么,到底多长是足够长呢?我过去也曾经以为,五年的时间已经足够将能力和运气区别开来了,但是近期以来,我已经改变了想法,开始觉得或许十年才是最低的门槛。# |2 K' t" u! b5 @+ p
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  当然,我承认,要投资者等上十年才能确定一种策略的成功究竟是实力还是运气,未免有些太折磨人了。毕竟,如果那策略真的是杰出的,我们的等待就意味着浪费了不少宝贵的时间。# D, H6 ]  W8 `) T5 ^7 X' @3 s7 t

  `3 X2 t3 B& ^  不过,更加可能发生的毕竟还是另外一种故事:在等待了十年之后,你终于开始庆幸自己当初没有头脑发热了。(子衿)
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