: r) L" C3 U& @( K6 v 对于一个高储蓄率、货币政策稳定、低通胀和债务水平极低的国家而言,它只能够享受极低的利率。美国的储蓄率在60年代和70年代间处于7.5-15%的区间,现在只有5.8%。而且这一储蓄率反映了信贷危机之后居民勒紧裤腰带的风气转变,在1998年-2008年的10年间,个人储蓄率几乎可以忽略不计,有时甚至为负。华盛顿当前的年度预算赤字为GDP的9%,而总国家债务占GDP的93%。当然,联储已经——用它自己的话来说——采取了“非常规举措”来推高通胀率。因此,所有这些情况都不应该导致当前的低利率。- R `% m" L. M* V4 x1 v1 P# \ L
$ u& e( `) L- b' _ 很显然,黄金和美元都同意伯南克刺激通胀的努力将会大获成功。但是国债投资者似乎认为,尽管联储目前采取通胀性的姿态,但它无法在长期内维持低利率,也无法在局势失控之前收回流动性。如果采取这一立场,我们不得不认为外汇和黄金市场都判断有误,还必须假定联储印钞机将失去让货币贬值的能力。这是一些被严重误导的假定。 2 Q8 s4 `3 f E2 E) T. L6 {0 K: M9 w% r4 H' w! F* A
伯南克宣称,当初美联储在1929年经济崩溃之后让货币供给收缩30%,直接导致了“大萧条”。他还写道,1937年美国之所以再度陷入萧条是因为华盛顿试图平衡预算和提高利率。因此,我们可以合理地推断,在美国经济被通胀牢牢控制之前,他将不会停止印钞。0 }! s) Z& X' W