选股投资时代到来

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　　【MarketWatch纽约6月28日讯】各位，对于这近期表现实在是乏善可陈的市场，是否已经感到了厌倦？一位专家告诉我们，现在是时候忘记随势操作，走上选股投资的道路了。

　　这位专家的意见可不能忽视，因为他的投资通讯表现非同小可，处于在业界顶尖的范围之内。《赫伯特金融摘要》提供的数据显示，截至五月底，Forbes Special Situation Survey(FSSS)今年的回报率为13.2%，而同期之内，即便计入股息再投资因素，威尔夏5000整体股市指数的回报率也只有-0.3%。在摘要所追踪的超过180份投资通讯当中，这一表现排名季军位置。
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' F; r* n8 z# p, b　　近十二个月当中，FSSS的回报率为38.02%，同样高于整体市场的22.89%。

　　更加值得指出的是，这一优异表现绝非短期现象。自摘要2002年开始追踪FSSS的表现至今，这一投资通讯的年平均回报率为14.3%，而同期之内，大盘只有可怜的2.4%。在根据风险等相关因素进行调整之后，FSSS在此期间之内的实际表现也好于买进持有策略。

9 x  ~9 Y0 i6 E& n　　这一点是非常值得注意的，因为FSSS实际上是属于那种所谓来福枪射击式的投资策略，即只选择少数股票来进行投资。这样的做法当然可能会带来戏剧性的回报，但是要长期维持较高水准的表现就非常困难了。

　　和许多类似的通讯一样，FSSS每个月只专注于一支股票，频繁发布更新情况。他们的方法看上去本质上是属于基本面投资的范畴，对于技术面因素多少有一点考虑，而至于随势操作或者资产配置之类，则全然不在其考虑范围之内。根据通讯惯常的策略，摘要是将其计为始终充分投资的。
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　　这多少是有一点奇怪，因为看上去，通讯的编辑简吉恩(Vahan Janjigian)对于宏观经济确实有着充分的研究和一些独到的看法，而且这些看法现在看上去颇有可取之处。三月下旬，通讯就发表了简吉恩和一些机构投资者的“圆桌会议”访谈记录。
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　　简吉恩毫不避讳，多少让一起讨论的人们有些吃惊，他对于当时占据流行地位的看涨情绪进行了尖锐的批评，“我想我们是看到了一轮涨势，而且我们也应该看到一轮涨势，因为市场显然不可能一直停留在那样的低点上。然而，就现在的情况论，我觉得我们确实已经走得太远了。出于若干理由，我对当前这所谓的经济复苏是完全怀疑的态度。”
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% O$ K6 g0 U, S　　“首先，我认为在当前阶段，经济仍然在破坏就业机会……其次，对于我们的国内生产总值增长数字，我也感到怀疑。我们近期是看到了一些真实的强势数字，但是我觉得那些数字都是暂时性因素使然，比如库存的重建和政府的刺激等……第三，我非常担心政府在经济中扮演如此重要的角色……美国政府现在是那些前蓝筹股企业的战略决策者，甚至卷入了诸如管理层薪酬这样的具体问题。我认为这对于经济的健康而言并非好事。”

　　简吉恩接下来说道，“我们背负着沉重的国家债务，面对着可观的赤字，这些都已经达到了我们几年前根本不可能想象的程度。我认为投资者其实是低估了这些债务可能造成的消极影响。”
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) d' L3 l8 A1 z/ {8 S$ F+ y　　在谈到接下来可能会流行的想法时，简吉恩表示，“尽管我相信经济将逐渐改善，但是我依然担心双底衰退的可能性。我认为这一可能性还是切实存在的。即便我们能够尽力避开双底，我们的增长道路也不可能平坦。我并不认为增长可以强势到消除失业率影响的地步……我仍然将保持高度谨慎。”要知道，这些话可是在三月份说的。

3 h- `/ j; Z& C2 f# n) |' f　　看起来，简吉恩的宏观经济研究只能从他的选股当中体现出来。三月间，他提到了Rock-Tenn Co.(RKT)，一家包装产品制造商，当时还因此受到了嘲笑，许多人说他是将赌注押在了“一定程度的复苏”上，后来的情况发展证明，这一选择是非常正确的。
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. I9 V: U5 r; C5 Y5 E　　本月早些时候，简吉恩推荐了德州仪器(TXN)，理由是这家公司的基本面情况被低估了——尽管他们同样面临着衰退的风险。

4 K6 G$ ^  g# v1 z. s4 Q5 B　　(本文作者：Peter Brimelow)

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