虚假上涨的最后一波

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　　【MarketWatch弗吉尼亚11月10日讯】根据由来已久的古老说法，市场所能做出的最看涨的姿态，就是上涨本身。
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　　从这个标准看来，我们现在的股市可谓牛气冲天，本周开始，道琼斯工业平均指数又升上了这一轮涨势当中的新高。

! c$ ?/ V, a5 u3 z& ^& O: N9 j0 ]　　不过，市场表面上的这种强势其实并不能给人留下多么深刻的印象，至少一些市场技术分析师是这么认为的。了解他们的看法很有必要，哪怕你依然决定短期之内持续看涨。毕竟，假如你所掌握的根据经不住看空者的反驳，你的看涨立场，其根基就不免要动摇了。
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　　事实上，将自己的这种核心信念拿出来仔细检查，也是逆势分析最常见的思路。因此，即便我已经在最近的专栏当中不止一次提到过逆势分析的结论是短期看涨，我还是准备将本文用来帮助大家了解一下那些持有相反看法的人的思路。
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　　在我所追踪的重量级随势操作投资顾问当中，现在就颇有一些是强烈看空的，比如Stockmarket Cycles的埃利亚迪斯(Peter Eliades)就是一个例子。从市场上一次达到最高点的2007年10月至今，他的表现在所有顾问当中名列亚军，年平均回报率达到了7.3%——要知道，同期之内，大盘可是年平均亏损14.7%的。

1 U; n# p5 Z/ y  l$ C$ e. \9 X　　在周一目睹了道指上涨204点，达到我们这一轮涨势当中新高的行情之后，埃利亚迪斯在给客户的电子邮件当中评估了一系列因素，得到了涨势的根基并不稳固的结论。在这些因素当中，他最重视的主要是以下三个：

　　——尽管近来已经有了如此可观的若干个上涨的交易日，但是实际上，股市也只是刚刚回到从2007年10月高点开始的下跌趋势线而已。

( V' D: u' R1 ?. o( F+ G" {& Z　　——涨势之中，低成交量的特点愈来愈明显了。“市场现在已经连续六个交易日有所斩获了。除了周一的成交量较之周五有微小增长之外——但是还低于周四——这些交易日整体而言呈现出成交量递减的态势。”

. [. e* A6 z% Y# q& q　　——道指的新高“几乎没有得到其他任何指数或者均线的确认。事实上，诸如罗素2000等指数，其表现相对于道指甚至可以用可怜来形容。罗素2000指数实际上是9月23日到达顶点的，目前也仅仅收回了近期跌幅的50%，距离九月和十月多数时间的水平都有相当距离。其他一些不那么重要的指数，如Value Line Arithmetic和Value Line Geometric等也都是如此。”
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' a4 E2 U% T6 `" z6 A　　当然，埃利亚迪斯也承认，他并没有预见到股市会涨到今天的地步，假如强势持续保持下去，也可能会让他“彻底改变对市场的中期和长期预测”。

* ~( M( _$ q9 D6 ?5 F　　不过，至少现在，他相信周一的行情只是“市场虚假上涨的最后一波”。

2 i/ C) M. i' l0 Q4 g" F/ d  J　　(本文作者：Mark Hulbert)