“经济实现‘V’型复苏的概率接近于零,相比股票,我更看好债券。”罗森伯格认为。 / a* [# k, _! G: m; c8 v2 t4 V/ d4 o& W( A
罗森伯格曾是美林证券的首席经济学家,他在今年5月加入格卢斯金谢菲尔德资产管理公司。他认为,美国有太多的债务,而且需要多年才能修复自身公共和私人资产负债表。因此,尽管有7000多亿美元的经济刺激计划,但美国经济复苏仍将微弱无力。8 h. Y. G8 e; w8 n; z& u, V
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罗森伯格也并不是完全悲观,他在债券中寻找机会。罗森伯格相信通胀预期将会回落,因为真正推动通货膨胀的是工资、信贷和租金,而这三个因素在同一时间都下降了。 $ w" d+ }6 u9 N" V' h/ A: q3 |3 F8 k 0 _; A9 }1 B: _/ \ x2 F9 b 罗森伯格认为,股市的定价是基于4%的实际GDP增长,公司债券市场的定价则是基于2%的实际GDP增长。因此,公司债券上包含了更多的对经济下降趋势的预期。如果你可以容忍风险,可以买入高收益市场的12%债券。但是,如果你是一个较为谨慎的投资者,你可以获得6%收益率,而在-2%的通胀背景下,这相当于8%的实际收益率,回报率是非常高的。而在股市,你将有只有4%的收益率加上2%的股息收益率,而且你是在资本结构的一个高风险部分。 " l( G5 v m5 S. f7 i. `$ F 1 L& }9 U. I% a r) S2 P9 T6 N 罗森伯格说,目前美国的家庭资产负债表中,30%的投资在房地产,12%是现金,只有不到7%的资产投资在固定收入债券,其余则大多是在生活中的保险和养老基金。但他认为固定收入资产的份额,在未来5到10年将扩大到最多。他认为固定收益债券存在的机会,并不仅存在于低收益、安全的美国债券,同时也存在于固定收入的其他形式,如市政债券、公司债券,甚至股市中稳定的股息收益率和可靠的红利增长。' L' c: ^; i) s3 ~0 \3 s. H
# Y: X) L& c8 l. { 总之,我们将看到更多的对稳定的收入和保本需求的依赖,而不是寻求资本增值。转变后的主题是以合理的价格获得稳定的收入。! G8 w5 x# Q1 H" ?) W4 q# a5 U' O