[ZT] WSJ: 中国开始回收流动性

zhucalvin

2009年 07月 10日 11:07
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& T# w6 ?% Y& C3 p5 c在以低利率向市场投放大量流动性之后，中国政府现在开始着手回笼部分资金。

. G' ^5 U1 w. q! S! s目前决策者们正小心翼翼地试探，以免破坏来之不易的经济复苏。

8 L* y6 h+ K' v# k6 _  W) ?但中国央行(People's Bank of China)周四的举动显示，对经济形势感到更为放心的政府开始更多地关注去年11月以来发放的大量银行贷款所引发的风险上来，例如不良贷款、资产泡沫和通货膨胀问题。

在中断了8个月之久后，中国央行周四在公开市场操作中恢复发行了1年期票据，这使得银行资金被占用的时间比普通的3个月期票据更长。3个月期央行票据收益率连续第二周上扬，使之对银行更具吸引力，之前3个月期票据的收益率6个月来一直保持稳定。

" A. x+ W7 L2 Q/ V虽然几天后就有公司进行大规模首次公开募股(IPO)活动，但央行这一次显然是打破了以往在IPO前向市场投放资金，以确保其顺利进行的惯例。

1 o  y3 N! W8 z  I- Q近期中国银行业的放贷规模十分庞大，今年上半年新增人民币贷款总计7.37万亿元，相当于中国全年国内生产总值(GDP)的四分之一。
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1 }9 y7 e- i6 C! X+ _作为可能反映未来通货膨胀状况的一个先行指标，中国的广义货币供应量增幅已经远远超过了政府的目标，5月底时为26%。
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7 V4 w! M7 d& e而这必然带来资产价格的上扬。中国房地产价格从3月份开始上涨，尽管依然低于上年同期的水平。中国股市基准指数今年以来上涨了70%。

  h: ~8 T3 o. C3 P2 J- G$ b由于是银行贷款在支持着这些投资，一旦资产价格下降就可能会导致银行信贷质量恶化。

& v1 U6 g6 k6 M: F! `2 P此外还存在一个更长远的问题，即通货膨胀最终将体现在消费物价的上升方面。虽然物价水平仍在下降，但经济学家们预计明年将上升。

的确，阻碍经济复苏和避免今后出现问题之间的这个分寸很难拿捏。尽管这样的处境可能是其他国家所企望不及的，但中国央行的官员们还是不希望出现完全判断失误的结果。

Terence Poon / Wang Ming

zhucalvin

( [& D' {8 p( G" ^
连中国都撑不住了，泡沫经济总没有好结果，自己主动调节总比被市场强制调节的好，中国的领导层的水平还是非常高的。

YZSUNNY

paul.dbyu

顶一个！

zhucalvin

2009年 07月 14日 09:25
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中国央行再次对近期政府推动的银行放贷激增带来的风险表示了担忧，暗示随着经济状况好转，央行会继续微调货币政策。
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# R9 t& n0 m. Z中国央行行长助理李东荣表示，要始终坚持防范风险的原则，加强货币信贷管理。中国央行网站周一公布的公告显示，李东荣指出，我们必须保证金融业的稳定运行。
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在中国经济走出全球金融危机,开始复苏的过程中，今年银行贷款激增起到了重要的推动作用。但这波信贷热潮也引发了对可能的资产泡沫和通货膨胀的担忧情绪。

0 z5 z8 z8 ~( [中国XX党机关报《人民日报》周一发表头版文章表示，通货膨胀预期已经成为了中国经济的一个新问题。

/ E5 Q7 j: w  F' L6 q8 s中国基准的七年期国债收益率已经上升至去年10月以来高点，暗示通货膨胀预期正在不断上扬。相应的，上周中国央行3个月首次从货币政策回笼资金，减少了可供商业银行放贷的资金规模。

- s& T# V, _+ i! ]申银万国证券一位交易员表示，市场仍在大举抛售固定利率债券，因为投资者担心中国政府可能会对宽松货币政策进行微调。

& r' x- A  _2 A! x1 K基准7年期国债收益率周一收盘报2.98%，为去年10月以来最高收盘水平，高于上周五收盘水平2.96%。该收益率今年年初报2.17%。
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综合考虑这些市场走势以及官员要求保持警惕的言论可以发现，中国政府正进一步强调管理爆炸式信贷增长带来的风险；正是这种爆炸式信贷增长支撑着中国政府人民币4万亿元（合5,860亿美元）的经济刺激计划。

7 `% n% ^* e1 }- G' E/ C, b但中国官员也保持着谨慎态度，不愿骤然改变政策，仍维持着普遍扩张的货币政策。
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麦格理分析师许保罗(Paul Cavey)说，这最有可能意味着宽松的结束，而不是紧缩的开始。他指出，中国官员在公开言论中仍然对经济复苏势头保持着谨慎。

9 o. F7 `6 ~- }* @/ l5 C2 c中国央行营业管理部周一发表文章中回应了这一主题。文章表示，我们必须避免信贷投放忽松忽紧增加宏观不确定性。

& x0 N; Y7 [$ N; M' y中国央行表示，中国必须关注资产价格波动，避免价格波动影响到市场信心和经济。央行还表示，中国应根据银行业盈利状况和市场流动性状况，灵活调整利率和准备金率。
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《人民日报》的报导提到了通货膨胀忧虑，表示，中国应当优化信贷结构……防范潜在的金融风险。文章补充称，中国经济出现向好势头，但并不意味着困难时期已经过去。经济回升的基础并不稳固。

  ]9 h- C2 X( t' D报导称，政府投资带动民间投资的效果不明显。尽管消费需求稳定增长，但就业形势严峻、农民增收困难等因素，可能制约居民未来的消费支出和消费升级
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2 T, G( Z' B* ?据中国央行网站刊载，李东荣表示，国内外经济金融形势正经历着前所未有的复杂变化，这对下一步的货币信贷工作提出了新的挑战。他表示，国内扩大内需的政策实施还受到一些条件制约，而外部需求尚未走出低迷的状况。

% |' }* C% U$ \! t4 A, y4 R道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)对17位经济学家所做调查的预期中值显示，今年第二季度中国经济增速有望加快至7.7%，高于第一季度的6.1%。
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J.R. Wu / Andrew Batson

zhucalvin

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! i5 p3 E- |2 `各位投资中国市场的兄弟要多当心阿，形势似乎不太妙阿！
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中国房地产行业复苏步伐加快
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中国股市：危险的“避暑胜地”

邮差

通货膨胀是穷人的眼泪
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& `/ z* o# I# i/ z) _+ b8 p  ]通货膨胀是穷人的眼泪
       时寒冰
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    去赵老师家的路上，落满了白色的槐花。
    我突然有种时空转换的错觉，仿佛童年时，走在老家落满槐花安静的小路上。幽香的槐树花，在雨后时，会显得更加洁白和晶莹……
5 n/ O. `" n' b2 h3 p: K$ C    但是，苦难驱散了人们对这种美的欣赏。离家时间久了，不由自主地，会怀念儿时幽香的槐树花……
  Q, e% t5 @8 ~0 I8 A    由于压力，因为苦难，或者，因为尊严的丧失，人们忽略了，这片土地上，所有大自然馈赠给人类的美好礼物。
# `4 m$ v' L  H' e* ]0 E    走在槐树花满地的街道，有忍不住想流泪的感觉。
9 |5 k. z1 \% s8 D& X  u5 o    行人很少，人人都匆匆忙忙地走着，仿佛去寻找一个归宿……
4 ^' G" y3 v! ]  C+ Q& @    当明年的槐树落花的时候，也许，连我也会忽略那种洁白而轻盈的美丽，悲伤地走在落满槐树花的街道，不知道方向……
9 o7 M" ?' @6 m) C5 G, @    我想起通货膨胀。
2 y% @% v* N6 L, b: p* t- ~: x. C0 c    ……
8 ]" X7 I& A# G- {! l2 t$ n2 f$ D    我在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》一书中，预言全球将发生恶性通货膨胀，并且，谁也逃不了。但我没有想到的是，在中国，它会以另外一种力量铸就。
    通货膨胀实际上是政府向民众征税。有关通货膨胀税，经济学中有这样的解释：
    通货膨胀税一般有两种含义：
6 z1 }& y, h% X3 ?$ i" X/ [5 _- Q　　1.政府因向银行透支、增发纸币来弥补财政赤字，降低人民手中货币的购买力，被喻为“通货膨胀税”。它一般是市场经济国家政府执行经济政策的一种工具。资本主义进入垄断阶段以后，特别是30年代大危机爆发，资本主义经济已无法“自行调节”，从而要求国家承担起干预和调节经济的责任。国家对经济的干预和调节造成资本主义国家各项财政支出的大幅度增长。但由于财政收入不能相应增长，国家预算便经常发生赤字，甚至连年发生巨额赤字。弥补财政赤字的办法，除了增加税收和借债之外，就是通过向银行透支而增发纸币。在纸币流通条件下，国家增发纸币虽然可达到取得一部分财政收入的目的，但势必造成纸币贬值，物价水平提高，从而使得人民用同额的货币收入所能购得的商品和劳务比以前减少。由于它实际上是政府以通货膨胀方式向人民征收的一种隐蔽性税收，所以称“通货膨胀税”。通货膨胀会扰乱正常的货币流通速度。货币持有者为了少受损失，尽量使货币早些脱手，换回所需物品。在通货膨胀最严重时期，会出现盲目抢购，从而造成货币流通速度加快，加剧通货膨胀状况，妨碍经济的稳定发展。因此，现在各国政府通过增发通货来弥补财政赤字的办法已很少使用，有些国家还利用金融制度加以限制。如美国的货币发行由联邦储备银行掌握，而联邦储备银行不隶属于总统，所以财政赤字无法通过直接增发通货弥补。
: Y) T! [8 ~6 X1 S, W　　2.在一般情况下，纳税人应缴纳的税收取决于他们的货币收入，而他们适用税率的等级是按货币收入水平确定的。在经济出现通货膨胀时，由于受通货膨胀的影响，人们的名义货币收入增加，导致纳税人应纳税所得自动地划入较高的所得级距，形成档次爬升，从而按较高适用税率纳税。这种由通货膨胀引起的隐蔽性的增税，也被称之为“通货膨胀税”。       ……
    通货膨胀是政府对民众赤裸裸的抢劫。
    同时，通货膨胀也加剧着贫富分化。比如，自1970年以来，美国收入最高的五分之一人口经通货膨胀调整后的收入增长了60%，而其他人群的收入却下降了10%以上。
" c: _% ~8 C' z9 @    通货膨胀是穷人的眼泪。
5 y6 W4 |- p* Y; C4 l   次贷危机后，世界各国都在滥发货币，而发达国家的通胀压力，相当一部分转嫁出去了。比如，美元70%的在美国以外的国家流通。类似中国这样的国家，大肆购买美国国债或者直接储备美元，帮助美元减轻了通胀压力。而中国廉价劳动力和廉价商品，同样拉低了美国等发达国家的商品价格，帮助美国稀释了部分通胀风险。
    但中国呢？
    所有的通胀风险都只能由国民自己承受。虽然，我在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》一书中，有关人民币国际化的建议最终被采纳，人民币结算试点也已经展开，但是，这尚不足以转嫁哪怕少许的通胀威胁——所有的后果都必须由国民承担。
7 V" z: ?' I( H! a6 U8 h: `+ E    从2008年11月至2009吗6月，8个月累计放贷8.6万亿元，增量达到了令世界瞠目的地步。中国的GDP才多少？
# ^, z6 G: k; F  R* e    如此巨大的信贷投放，引发了购房狂热，而房价本身并不计入CPI，无法通过数据展示给民众。另一方面，中国粮价远远低于国际粮价（最高时国际粮价比中国高出三、四倍），猪肉价格也因猪流感而下降。这掩盖了通货膨胀风险，但这只是暂时的。
    当危险真的到来，这片苦难的土地，能够承受由此引发的巨大后果吗？
2 _: c- f9 j0 l3 U: B7 N    如果不对照经济史，自省一下，收敛一下，当通胀之火熊熊燃烧，谁能为这场灾难负责呢？
    祈祷，愿上天宽恕无知者的无畏，以最大的悲悯，收回苦难。
( A' x) [2 @$ m5 b* z% ]! _4 c    祈祷，当明年槐树花落的时候，无论多么伤感，面临的并非苦难……

paul.dbyu

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carlzheng

告诉你一个股市的真理：空头不死，多头不止，反之亦然。