3 _* v# F' @8 L, r$ L) [1 p 为了得到专家的帮助,我转向了波士顿资产管理公司GMO的首席投资策略师、业界公认的权威之一格兰汉姆(Jeremy Grantham)。格兰汉姆近年以来对市场行情的判断命中率极高,但是我们听取他的意见绝对不仅仅是因为这一方面的理由。; k. k. ^% q( V' ^
c; `3 r& R# s/ C1 C, \7 M5 q, q6 m 我之所以会注意到他当前对总统选举年周期理论的看法,是因为某种意义上说来,他现在其实是看空派。换言之,他并非那种万年牛派,只要能够支持自己的看涨观点,就什么根据都可以划拉过来的人。 6 u$ b) b$ _7 o4 O/ x. f7 j 6 X3 m( B; X9 O% c 在周二发布的最新季度信件当中,格兰汉姆表示,尽管股市过去四个月的回报可谓波澜壮阔,但是他却并不因此认为未来八个月就会后续乏力。他的理由是:对于第三年的强势表现而言,至关重要的基础是货币和财政的刺激,而这些因素现在依然存在。5 m2 b( b2 o8 N; s0 k
% c$ }8 C1 i U3 T1 \ 那么,股市到底能涨多高呢?格兰汉姆重申了自己之前的预期,认为到10月,标普500指数能够涨到1500点。这就意味着市场从现在的水平开始,还将再涨个16%。 ) M N M/ ^1 z% w4 B7 L ' h; P6 O6 ~! W& v+ k 要知道,这样一个预期可是来自一个相信股价已经普遍高估的人,根据他的看法,如果标普500指数达到1500点,就意味着市场“正式”进入“真正的麻烦”地带。% E8 m I/ L: ]# j: i+ H. U k
# W$ P- ?1 L) m# g1 n* }$ W, r9 G 千万不要弄错,前面已经说了,格兰汉姆其实是某种意义上看空的人。他一方面告诉我们可以对未来的强势股市做好准备,但是另外一方面,又说大家应该“当心你其实是处于一个原本不该属于你的牛市当中;根据我们的评估,标普500指数当前的公平点位其实应该是910点,大大低于实际的水平,而且那些风险较高的成份股,股价高估的问题尤其严重”。 9 p7 L/ S$ P- I; M& {" o & S* _' s5 T+ r9 v 那么,这是否意味着格兰汉姆认为我们应该一直投资到9月30日,然后就兑现全部的利润,转入现金呢?8 `) A. n. C& v+ ]* O+ c# C
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“今年,当股市逐渐进入危险高估领域,我们究竟该以怎样的速度和步骤从市场中撤离,这与其说是一门科学,还不如说是一门艺术,但是到10月1日,你确实是应该选择更为保守的逻辑来思考。”(子衿)