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这一次,我们要谈的还是概率的问题。5 {- d3 _/ t |( F# n
8 T4 d" Y- k5 e) i: P+ | 我们刚刚经历的9月固然是股市近几十年历史上最好的月份之一,10月其实也不遑多让——今年10月,道琼斯工业平均指数上涨了3.3%,远远好过0.2%的历史长期平均数字。& o6 m( F3 @3 _" Z4 a1 L) \! w
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这两个月表现的结果就是,道指这一次将所谓历史规律远远抛在了身后。1896年创建以来,道指在9、10两月的整体回报率平均为-0.8%,而今年,这两个月加在一起,却交出了11.3%的答卷。
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道指在这两个月当中获得比今年还出色的表现,上一次需要追溯到1998年,而在上一次,则是远在半个多世纪之外的1939年了。
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不过,在这两个月的回报刺激之下,很多投资者的胃口也被彻底吊了起来。大家现在最想知道的是:股市在过去两个月当中的表现是否能够为我们提供某种线索,让我们知道今年11月的市场会是怎样?, n+ M4 K6 \/ ~# U
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非常幸运,这个问题的答案是肯定的。我们确实有一些统计数据显示,在强势的9月和10月之后,11月获得优秀表现的可能性是会因此有所增加的。8 }' ^6 d0 C) X/ }, D" ]! @* u
. B, z/ R W$ R, e6 F3 j' ~/ x8 W0 k% }: Z 过去一百一十四年的历史数据显示,当道指9、10两个月的回报率为正数的情况下,11月的年平均回报率为1.2%。
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与此同时,如果不计9月和10月是怎样的行情,在所有的11月当中,道指当月的年平均回报率为0.9%。换言之,当9月和10月出现反常情况,获得相当出色的表现时,11月的表现也因此增加了0.3个百分点。7 U- Z. _& k: R5 o, ~
2 J4 D$ w3 t% ^" L4 k 相反,如果道指在9月和10月两个月间是净亏损的话,则11月的年平均回报率为0.7%。换言之,当道指的9月和10月行情正常,11月的表现也因此减少了0.2个百分点。+ Y$ u+ l! C( r4 b5 F4 q' l
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当然,这些差别虽然存在,但却是算不上大。只是,0.7%与1.2%的差异已经足够满足统计学家的要求,令他们做出确实存在某种模式的结论了。
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当然,这一次我们仍然免不了要发出告诫:所谓历史,所谓平均,都只是一种趋势,而不该视为百分之百的担保。这方面的例子再好找不过了——刚刚过去的9月和10月就是无视历史规律的。" K f! K5 E) u4 X) Y1 ]' H D
: U9 d+ S$ B8 }" `; B X 只是,如果我们在11月该如何投资,手头就只有9月和10月市场表现这一条线索的话,那么我们显然应该相信11月会获得超过平均水准的回报,而不是相反。(子衿) |
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