别被伯南克忽悠

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　　到底要等到什么时候，投资者才能不再被伯南克忽悠？

　　上周五，在联储主席发表了为经济打气的讲话之后，道琼斯工业平均指数大涨了近200点，而且全球其他市场也纷纷跟进。与此同时，由于他充满阳光的预期，长期利率也开始上涨。

1 H- Z7 L5 B7 |+ f　　不错，联储主席看上去似乎是在排除双底衰退的可能性。不错，联储主席说他已经准备好了在必要的时候为我们的经济体系注入更多的资金。

　　可是，这又怎样？
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9 {$ e/ A# ^6 k　　说起预测能力，联储主席也未必比一个新英格兰的气象员高明多少。

) s+ Z* I7 n: t6 j  f! I　　仔细推敲伯南克关于更多定量宽松的讲话，我们甚至不能不怀疑他对眼前的危机究竟是否真正了解。
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　　好吧，还是让我们先来看看他的预期吧。伯南克在Jackson Hole宣称：“我预计经济将在今年下半年持续扩张，只是速度相对而言较为迟缓而已。”
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4 }; m- n, U( H" o. g' J　　好消息？显然一些人确实是这么想的。
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　　不过我们不该忘记，正是同一个人在四年前曾经预言住宅价格将“持平或者是适度下滑”。他那时还评价说，美国人的家庭财富情况“相当不错”，因为他们住宅价格的上涨抵消了债务的增加。

8 P1 J( }5 [5 p7 d, h# p! w　　三年前，这个人还说过，次贷危机“看上去似乎还是可以忍受的”，并补充说，他看到了住宅价格的“一些试探性稳定迹象”。
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( f2 e; x+ \) m1 G5 L) h　　2008年4月下旬，距离股市大崩盘只有几个月的时间，他说自己已经预见到了“经济增长在今年下半年和明年的回归”。我们在这一年的下半年究竟经历了些什么？相信任何人都不再需要提醒了。

; }# E& Q8 I) e' d8 L' R　　上周五，伯南克承认，对于美国外贸局面在第二季度当中的急剧恶化，他和所有其他人一样的吃惊。依然全是陈词滥调。

4 |( s( t% e5 \6 q# e; K' e2 O3 {　　不过，我现在倒是想到了一个好题目，若是将来有人为伯南克作传记，可以免费奉送——《后知后觉》。

　　当然，我必须尽量公平。伯南克确实也一直在不断提出告诫。事实上，他上周讲话的时候也这么做了。一切都不曾变化。或许伯南克的经济预测能力并不比其他人来得差劲，但是要证明这一点并不容易，再退若干步，即便他的预测能力确实不比其他人差劲，也未必比其他人出色。

　　事实上，伯南克周五讲话中真正让人担心的事情还不在这里。
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& n1 X" d5 F- x/ I6 [( G　　伯南克还在喋喋不休地谈论银行放款和消费者信心的问题。

. p3 V7 v+ D7 @% L  E. v　　可是，谁能够面对着整个世界史上负债规模最巨的国家，说这个国家的问题是信贷匮乏使然？在众多的消费者都捉襟见肘，甚至连工作都没有的时候，他们的信心凭什么会奇迹般地强化起来？难道这是建议我们开始发放麻醉剂？

　　伯南克应该知道，经济的真正症结其实是在于缺乏需求。他也明白地说了：“财政刺激和库存周期对经济复苏的推动只能是暂时的。”他还说，若要获得一场可持续的复苏，“私人部门的终极需求增长——尤其是消费开支和企业固定投资——必须最终扮演起先锋的角色”。

1 E8 I0 O$ W- H　　在过去，最重要的增长源头还是消费者。可是，看看眼前的数字吧。联储自己提供的数据就显示，美国家庭已经负债13万5000亿美元了。这一债务水平相当于十年之前的两倍，相当于二十年之前的四倍。在所有人都在大力呼吁大众改善财务状况的声音当中，这一数字较之2008年的史上最高点也不过只降低了2.7%而已。

0 @* O  j/ g# x- F& k- E$ q3 @　　与此同时，失业情况更比政府官方承认的要糟糕得多。 (伯南克自己也提到了这一点：“失业率的小幅下滑与其说应该归因于就业机会的创造，还不如应该说归因于劳动力整体数量的减少。”不必动多少脑子，我们都可以想明白，如果所谓“失业”的界定将那些不再计入劳动力数量的人排除在外，这样的数据还有什么意义？)

( W4 D8 W% o* a9 O　　其实，我们自己完全可以找出真实的数字。劳工部的数据显示，在25岁到54岁的适龄成年人口当中，只有81.2%的人目前拥有某种形式的工作。(这一数字在危机之前接近90%，而在上世纪1950年代时在95%左右。)
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+ B) K& ]# Z8 W( X- m0 C+ }0 w0 o　　劳工部还承认，这些人当中有大约7%因为找不到全职工作，这一比例较之两年之前大幅增加，不必说，这都是拜危机所赐。

$ q/ i; s$ ]# f- n6 k　　将两者加在一起，我们可以发现，在美国的适龄人口当中，大约每四个人中就有一个找不到一份全职工作，大约每五个人当中就有一个连兼职工作都没有。这是美国历史上空前的一幕。
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: H6 Y2 ~6 F( `+ U0 m　　数以百万计的家庭一文不名，受着失业和债务的折磨。他们无法获得贷款，因为放款者对他们的偿还能力非常怀疑。这种局面下，问题显然不在放款者一方。
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* ?( L5 V9 y4 [: t　　事实上，在这种局面下，如果有人对我说消费者信心正在强化，我反而会更加担心。
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　　如果经济局面恶化，政治家们是否能够采取些有效措施呢？我们还是不要指望了。哪怕我们的政治机器没有出现问题，我们也不能忘记现在正是选举季节的现实。
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$ v% G. S2 V$ U4 e$ u　　或许，能够有所行动的角色，就只剩下了一个伯南克。他已经做好了准备，要以购买长期国债的方法来帮助经济。这有用吗？我们恐怕也只能指望着有用了。(子衿)

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