美国经济二次探底极有可能

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　　今年二季度，美国GDP增长2.4%。许多经济学家对目前的经济状况感到吃惊。看来，多数经济学家原本希望看到更高的增长率。二季度经济增长乏力不令人吃惊。更重要的是，2010年下半年和2011年上半年，经济增长的数字甚至会更加惨淡。

　　经济学家计算GDP增长时，通常会与最终需求增长区别开，以明确经济增长的主导因素。GDP增长和最终需求增长的区别，即库存积累。如果库存加速累积，则GDP增长率将超过最终需求增长率。如果库存累积速度下降，则GDP增长将缓于最终需求增长。如果库存积累速度不变，则GDP增长将与最终需求增长并驾齐驱。
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　　前五个季度，美国经济经历了一个典型的库存消长周期。2009年二季度，库存急剧萎缩。去年三季度，库存收缩速度放缓，意味着其有助于经济增长。四季度，库存再次回升，2010年初开始快速累积。过去数季度中，库存对经济增长助力明显，相比最终需求增长，GDP增长更迅速，也更不稳定。
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　　前四个季度，最终需求增长平稳，速度缓慢。最终需求前四个季度平均增长1.2%，2009年四季度增速最高，达2.1%。上季度，最终需求仅增长1.3%。
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+ w+ J4 u2 n3 _! m  S　　最终需求的增长数字应当令人很感兴趣，因为未来几个季度，库存不可能显著促进经济增长。二季度库存积累增长已相当迅猛，因此，未来库存数据上升和下降可能性一样大。这意味着，今年后两个季度，GDP增长可能接近于最终需求增长的水平。

　　这种情况会让政策制定者和分析家异常担忧。目前，还没有证据表明，未来最终需求增长率是否将超过二季度，还有若干重要因素可能导致增长放缓。
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; Y+ l3 _/ {% ]! a　　抑制最终需求增长的最明显因素，莫过于美国各州和地方政府削减开支，以试图应对巨额预算赤字。预算赤字的罪魁祸首就是经济不景气，因为GDP增长下降导致税收猛跌。由于各州和地方政府都有责任平衡预算，税收降低迫使它们削减开支。

7 ^: k( i" K. a& d　　因素之二，刺激经济的力度不断减弱。三季度，刺激经济的开支可能仍将接近峰值。但今年四季度以及2011年一季度，刺激将开始逐步减弱。各州和地方政府紧缩开支，加之刺激措施减弱，将对国民收入账目中的政府部分产生下行压力。

3 F  }- R. t) c1 q# o1 G　　房产市场仍将是可能影响经济增长的最大因素。今年二季度，由于购房者抵税法案到期在即，房屋销售如疾风骤雨，大家纷纷在法案到期前抢购住房。虽然现有住房的销售价格不计入GDP，相关交易费用却纳入GDP统计。二季度房市销售上扬，为GDP贡献0.5个百分点的增长。三季度，房市销售下滑，将至少冲销原先贡献的GDP增长。
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9 J% b% O8 R1 D5 I- j4 q! J　　更重要的是，房价正再次回落，并可能继续加速下跌。购房者因此坚信，房市泡沫不会重现，这可能会导致消费更加低迷。许多显要政客试图削减社会保险及医疗保障(针对退休人员的公共医疗计划)的支出，可能也将导致消费更加萎靡不振，因为这些举措使人们增加储蓄，以备退休之需。

' o7 W0 k6 M+ B4 F5 m3 ?8 Q2 Y1 U　　目前看来，今年下半年GDP增长率将为1.5%左右。受若干因素影响，增速可能更低。在此背景下，经济增长增加的就业数量极小。几乎可以断定，新增就业尚不足以拉低失业率。

0 G2 L" M: V2 R5 c: a! g* o　　若想促使经济加速增长，政府必须实施新一轮刺激政策。这需要扫清弥漫在决策者周围的迷信之风，停止纯粹的政治阻挠。然而，首先要承认，经济并未踏上健康复苏之路，大家仍需努力。二季度GDP数据可以极大地说服众人：经济尚未走上健康发展之路，经济二次探底仍很有可能。

9 _) Z. N$ y0 K4 s5 g: V　　作者迪恩· 贝克(Dean Baker)为华盛顿经济和政策研究中心(CEPR)联席主任

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