' E% G" |; H7 D f1 g 具体而言,按照这种从每年10月1日到9月30日为一年的划分方法,美国历史上总统任期的第一年中,道指的平均回报率为8.8%,第二年为0.4%,第三年为15.5%,第四年为4.1%。 , V6 [( p; u4 c" @+ }( y! ?2 M. D" z
接下来就需要进行后续的工作,即确认在前一周期发生巨大涨势的情况之下,总统任期的第三年表现是否会因此有所变化。结果我没有任何的发现,这显然是个好消息,因为这就意味着市场前十六个月的巨大涨势并不会成为负担,并不会成为阻碍我们享受未来潜在涨势的障碍。5 E1 j6 p: q/ D! v7 E
+ F$ S, [$ b) R3 C [$ i 此外,考虑到今日的股市估值显然早已不可与去年三月时同日而语,我决定研究一下市场在总统任期第三年的表现与当时的估值是否有关。结果我还是没有任何的发现,统计结果显示,无论股票的市盈率是高是低,都不会对市场的涨势产生实质性的影响。 $ T; ~ F P% z" z( R ! {: n% X1 j" n 事实上,或许正是由于总统任期第三年的因素对于市场的影响是如此强大,即便是那些著名的熊派也都对未来一年的行情寄予了相当的期望。比如波士顿资产管理公司GMO的首席投资官、著名的格兰汉姆(Jeremy Grantham)就是一个例子。 : p) V& l$ g2 l2 B ; J9 X4 T0 u/ O( y5 N 今年早些时候,在对自己的委托人们解释了他何以会采取长期看空的立场之后,格兰汉姆就补充道,“千万不要轻易以为市场注定将在总统任期的第三年下跌,仅仅估值过高还不足以成为理由……哪怕是高得厉害。事实上,1932年至今,人们前后有十九次试图下这样的赌注,但是一次都没有成功过。”6 ^7 A4 g* ~6 v$ S' q7 A8 b. L