总统选举年理论另类解读

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　　【MarketWatch弗吉尼亚4月6日讯】根据所谓总统大选年周期理论，今年对于股市而言显然不是一个多么理想的年景。

8 e' G6 c5 F& c' G& f+ W4 m8 A　　然而，这似乎并不妨碍若干这一理论的信奉者在当前采取看涨的态度，这看似矛盾的现象中其实是有故事的。

! ?7 \8 f& F6 N" F　　所谓总统大选年周期理论当然是有其根据的。这一理论强调，无论哪一位总统，显然都有足够的动机来采取适当的政策，使得宏观经济在大选年到来时显得相当景气，以确保自己能够连任，或者是确保自己党派的其他候选人能够成功地接任。
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　　这样的逻辑显然是顺理成章。这也就意味着，在刚刚进入白宫的时候，各位总统往往都可以立即吞下无论怎样的必要的经济苦药，以调整经济的发展进程，为扩张或者复苏打下基础，确保这些好时光恰好在下一次大选之时来临，这样只有短期记忆的选民们就会非常乐意支持自己了。

　　对于这样一种理论，历史数据确实提供了相当充分的支持：整体而言，在各个总统任期的后半段，股市的表现确实要比前半段好出不少。在这种四年一轮的周期当中，股市触底往往都是在第二年的年末。
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　　当然，前面这些描述都是基于多年统计的平均数据，而具体说来，个别的周期也不乏例外的现象。比如去年，按照这种理论说来当然不能算是一个股市的好年景，但是道琼斯工业平均指数却获得了相当于其历史平均水平两倍的涨幅。

　　可即便如此，正如前面所说，今年的股市从历史统计数据看来，将面临着强大的打压力量，在这样的当口，何以有人会做出看涨的结论呢？
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　　这是因为，有些人的视线已经越过了眼前的谷底，看到了对面的高山。
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& g! Q7 x  p, [; U: K　　我们不妨来看看Bob Brinker's Marketimer的描述。这一投资通讯的四月号是上周发行的，编辑布林克(Bob Brinker)强调，“过去半个世纪的历史告诉我们，每一个中期选举年底部完成之后，股市都会有非常可观的涨势。”
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1 `$ p5 V# D' v9 b; o　　可观的涨势，到底有多么可观？
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　　根据布林克的计算，这些涨势平均长度可以一直持续到总统任期的结束。

　　当然，布林克可没有保证我们这一次也将看到同样的涨势。他指出，在长期熊市当中——事实上，他认为我们目前正是在长期熊市当中——市场从中期选举年底部之后开始的涨势，其涨幅只有正常情况下的50%左右。他为标准普尔500指数所确定的目标点位也其实只有1200点多一点，以此计算，市场的预期涨幅其实不到10%。

& ?+ s4 a7 C9 S! {5 t　　不过，他仍然建议自己的通讯订户让股票投资组合保持百分之百的投资力度。
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6 l, K- U: ^4 ]% J　　布林克的意见是非常值得重视的，因为他的长期表现记录相当出色。尽管布林克未能预见到我们不久前所经历的熊市，但是他的随势操作系统在《赫伯特金融摘要》所追踪的所有投资通讯当中依然是名列前茅。
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　　只是，我们也需要明白，其他的一些总统大选年周期理论信奉者对于未来的看法就没有那么乐观了。比如GMO的首席投资官格兰汉姆(Jeremy Grantham)便是这一理论最著名的支持者之一，他相信，由于政府的经济刺激计划，2009年从功能角度说来其实已经扮演了总统任期第三年的角色。

9 _; C$ p  v1 v0 d) S! l. P3 e　　根据这样一种假定，股市2010年的前景如何就要看政府刺激计划持续进行的时间和深度及广度了，而以此为基础来进行预测，要做出看涨的结论就未免勉强，因为政府的计划实在还存在着太多的变数。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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