埃德蒙顿华人社区-Edmonton China

 找回密码
 注册
查看: 1387|回复: 3

散户不宜做空市场

[复制链接]
鲜花(19) 鸡蛋(2)
发表于 2010-2-12 07:52 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  【MarketWatch波士顿2月12日讯】看上去,当市场进入调整阶段的时候,投资策略似乎也应该做出调整,专门把赌注押在市场的对立面。
* `0 S" U: X* v7 V5 y# o3 u) k  ?! I* g. `
  要和市场做对,方法当然有很多,但是其中最容易的,或者也是最直接的,就是选择一些做空市场的ETF,比如ProShares Short S&P 500(SH)或者UltraShort S&P 500(SDS)之类。/ t& F' M6 @6 Y4 R' \9 U( f2 D$ Q6 g
0 T  M( e) k+ x7 \0 |4 Z4 C/ @; _
  不过,若是在当前,在市场经历了若干周的下跌和让人神经紧张的行情之后,有人选择要和市场做对,那么他的决定便将获得我们本周愚蠢投资的头衔。
: o# w  w" i' r, o1 j
6 X, r% }8 j8 S  每周愚蠢投资栏位创建的初衷,乃是为找出那些不适合散户投资者的投资所具有的共同特质,在了解了这些特质之后,在其他地方再遇到类似状况时,投资者就可以提前避开风险。这样的文章当然不可能是买进的推荐,但是也不应该机械视为自动卖出的讯号,因为在很多时候,仓促割肉只能使投资者的处境更加尴尬。
& f# F$ F7 F! w0 N# _% `7 T) ?/ O, u: w7 r( }
  我们不同意投资大众在这时候买进做空标普500指数的基金,倒不是因为我们认定标普500指数将要上涨,事实上,就目前所见的证据而言,市场继续窄幅震荡甚至下跌的可能性确实要大于强势上涨。关键在于,对于投资大众而言,这样的做法当中隐藏着绝大的危险。
* f4 Y2 L" `8 d! @2 |/ o
$ `0 r* F) @# {  做空的故事
+ z" u& E+ A5 p6 Q. t6 V  }7 t! N1 k0 [
  由于ETF的出现,做空市场已经变得非常的容易。在这些投资产品诞生之前,投资者如果想要从市场的下跌当中获利,就必须自己去进行卖空的交易——从券商那里借出股票,在公开市场上出售。若是这些股票的价格果然下跌了,交易者就能够以较低的价格买进股票归还券商,其间的差价便是交易的利润。
7 ]7 R3 C, ^) M0 I9 V* F1 |8 D$ B, H- l) q- s$ S
  不过,若是普通的散户交易者要尝试做空,他们的经历十之八九都将是非常悲惨的。散户投资者的正常逻辑是认定股市长期而言是必然上涨,因此他们可以静静等待若干天、若干周乃至若干年,全然不必去紧盯着市场的波动——可是,做空就完全是另外一回事了。事实上,散户投资者之所以不适合做空,很大程度上也正是因为他们的神经不够坚强,要知道,和某一个股或者整个市场做对,可不是一件轻松的事情。
+ J0 L5 R8 I5 f3 Z# P% h
  n$ _: m$ S# g1 I/ D* X. s  ETF的出现彻底改变了一切,因为投资者购买这些产品时,感觉都是完全一样的,尽管不同的ETF之间可能会有着绝大的不同——有的是多头,有的是空头。这样,散户投资者在心理和情绪的层面就比较容易接受做空市场了。
( K$ u' t; u3 a2 H3 ?4 s# ^- P& I. Q1 ~, J% o
  可是,散户投资者与ProShares系列基金之间最大的误会也正是发生在这里。
0 k5 m! Y0 }/ M6 ]* E0 Q; O! s8 Q2 X% W
  理论上说来,这些基金打造出来就是为了获得和市场跌幅相当的回报,甚至是两倍于市场跌幅的回报——冠以UltraShort字号的产品就是如此——然而,从长期角度看来,它们其实并没有完成这样的任务。; r4 Z5 \* t# L8 n. |  X) J7 d

/ Z5 m/ E5 i( W0 X3 Q, R  危险的误会
% @$ Y$ `9 D+ v2 N' e  N& d, W
  Z& F1 j- c" m' [: ~0 I$ r  我们不妨删繁就简,用一些整数来说明问题。你向该ETF投入1万美元,第一个交易日当中,市场的行情不如你愿,上涨了5%,于是基金下跌了10%(和市场波动方向相反,且幅度为两倍)。第二天,市场出现了完全相反的行情,下跌了5%,于是基金上涨了10%。
/ \$ G" y# @/ V2 R: ~7 X3 l
5 @* l  E% ^* j% D+ T2 y6 F  看上去,在两个交易日之后,你似乎是原地踏步,不赔不赚,但是实际并非如此。4 l" [. Z) g0 x. w% c! s* w$ y# j
5 I$ p8 n) U! K+ |2 ~) |% \* e2 T
  当基金在第一天损失10%,你的财富就变成了9000美元,而当基金第二天上涨10%,你的财富并不是回到1万美元,而是回到9900美元,这时我们还没有将基金的操作费用计算在内。
* }( O+ a! t: o$ C4 m* E( `1 ~3 D5 _$ x
  你或许会觉得,如果自己坚持持有空头基金,就可以削弱这样的影响。可是实际上呢?举出太多的数据很容易让人头昏脑胀,我们不妨就只讲道理。一支基金谋求和市场波动完全相反的表现,甚至是两倍的表现,就意味着必须采取很多杠杆的手段。它还必须每天进行重置,归根结底,这些重置,这些杠杆手段,这些复利相关问题,都需要投资者去面对,这也就是这些杠杆型ETF不适合投资大众的重要理由。
6 N) d: `* I/ y, K/ w9 ~( `* ?4 J
$ C* P3 u! T" J2 K% K; R* w* t  “事实上,在谈到一支杠杆型产品时,我们通常都是不会使用‘投资’这样的字眼的。”晨星公司ETF分析经理伯恩斯(Scott Burns)解释道,“我们通常将这些产品看作是交易工具,如果你长期持有它们,你就必须时刻对市场行情保持高度警惕,而且还必须建立极端严格的投资纪律,知道什么时候入场,什么时候出场。”
- U9 P' n/ z* u. `3 w6 b  D& F0 z2 b8 L! K
  此外,虽然目前股市的涨势看上去似乎有退潮的样子,但是很多观察家都认为,这其实是那些基本面情况糟糕的股票的涨势在退潮,而那些品质可靠的股票必将崛起,它们的崛起归根结底是有可靠的盈利作为后盾的。在这种吊诡的市场行情之下,散户投资者若是随便进行空头交易,一旦失手,结果将是非常严重的。0 Y4 B) A5 v4 v  ~: v) C& h/ A
2 f9 t/ J; r0 y
  The Investor's ETF Report的编辑萨尔琴格(Mark Salzinger)则直言不讳,ProShares UltraShort S&P 500“从去年三月上旬115.09美元的峰值开始一路下跌,到今年年初已经跌到32.84美元,损失规模超过70%。任何的‘投资’若是像这样在不足一年的时间中有如此的表现,都毫无疑问够得上‘愚蠢’的评价。”
9 K/ Z7 f! T$ E( f4 _# P! D6 S% f6 S# t2 {: {+ U$ c% G0 A) A. g
  不过,散户投资者之所以会想起要做空市场,产生这样的冲动,终究是因为他们看到市场行情发生了重大的后退,道指万点的心理关口受到了挑战。然而客观地说,等到他们都产生了追逐这种回报的念头,这一派对也就到了结束的时候,晚来的人没有享乐的机会,只能扮演买单的角色。
7 H# I5 {8 O# Y
. O: o+ i1 w% H  当市场在上涨的时候,似乎便没有人想到所谓市场或者自己的调整了。事实上,行情的调整永远都是两个方向都有的。若是你现在要调整自己的策略,选择ProShares Short S&P 500或者UltraShort S&P 500,最好还是三思而行,因为你的判断很可能是太晚了,是错误的,这将让你付出惨重的代价。
0 ]5 v5 d' Y" g% z0 j
" B; ~8 ]$ X- p  (本文作者:Chuck Jaffe)
鲜花(0) 鸡蛋(0)
发表于 2010-2-13 11:33 | 显示全部楼层
看了上面的文章,我倒是觉得应该买些ETF来对冲风险
鲜花(93) 鸡蛋(124)
发表于 2010-2-17 07:26 | 显示全部楼层
我的感觉是不要买etf杠杆的东西,除非市场是单边市,可是这是可遇不可求的
鲜花(62) 鸡蛋(0)
发表于 2010-8-7 17:44 | 显示全部楼层
老杨团队 追求完美
您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

联系我们|小黑屋|手机版|Archiver|埃德蒙顿中文网

GMT-7, 2025-7-21 01:25 , Processed in 0.138246 second(s), 16 queries , Gzip On, APC On.

Powered by Discuz! X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回复 返回顶部 返回列表