买进讯号仍存悬疑

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　　【MarketWatch弗吉尼亚11月19日讯】本周，市场中多数人的视线都被道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数新的涨势牢牢吸引住了，于是乎，我们也因此忽略了许多东西。
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1 m; T, h. S5 s* O8 w$ o4 d　　古老的道氏理论的信奉者们显然不会这么粗心大意，他们肯定都注意到了，道琼斯交通运输业平均指数现在已经涨到了十月高点之上。这就意味着工业和运输业两大重要指数现在都已在上涨行情之中，而这足以说服一些之前看空市场的人，道氏理论终于确定地发出了买进讯号。
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　　月初的时候，运输业平均指数似乎很难创下新高，在这种情况之下，一些分析师公开表示了他们的忧虑情绪，他们担心道氏理论会就此发出卖出的讯号。
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　　然而，两周之后，市场呈现在我们面前的，却是另外一番景象。
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　　Dow Theory Letters投资通讯的编辑罗素(Richard Russell)迅速做出了反应。考虑到道琼斯工业平均指数和交通运输业平均指数两者双双达到新高这一事实，他现在已经正式更新了自己的立场，认为市场目前的首要趋势和次级趋势都已经是看涨了。

/ P7 W7 e2 F0 j! k8 N. k　　另外一位因为两大指数之间的同步而转向乐观立场的技术分析师则是埃利亚迪斯(Peter Eliades)，Stockmarket Cycles投资通讯的编辑。我的老读者或许还记得，在一周之前，这位编辑还曾向市场当前的涨势泼过冷水。

　　不过，他现在也承认，运输业指数的新高已经可以“改变市场的中期趋势，将其转向上涨”。
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　　那么，眼前这一切之中，可有什么不完美的成分？

  w( n/ g' Y6 O: a) q, C% a　　当然，世间万物没有十全十美的。
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. Q+ e/ [* A+ I& C　　有趣的是，这些可能的纰漏当中有一个恰恰就来自道氏理论本身，至少在一些分析师眼中确实如此。他们忧心忡忡，认为股市在过去八个月当中的表现可能是强势过了头。

　　简单地说，依据道氏理论，买进讯号出现之前，市场必须经历过所谓“重大”的调整，这是一个极为重要的前提。
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. w: i8 X$ o- R' M; p: {" W　　至少在那些看空后市的道氏理论信奉者看来，从今年三月低点开始，我们所经历过的调整都时间太短，而且幅度太浅，不足以称为“重大”。换言之，在一次合格的调整发生之前，两指数的任何行情都没有资格被看作买进讯号。

　　从这个意义上说，具有讽刺意味的是，根据这些道氏理论家的解释，我们的股市飞快地摆脱了十月份调整的低迷，而这实际上是客观推迟了道氏理论发出买进讯号的进程。

　　当然，我必须澄清的一点是，在我所追踪的道氏理论家当中，持有此种观点的人是少数。
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　　不过，这一现实仍然让我们不能不更加冷静，因为我们看到，哪怕股市表现出近期这样令人难以否认的强势，却还仍然不足以解决潜在的问题，达成基于乐观看法的一致——要知道，这一切还仅仅是局限在道氏理论的范畴之内。

　　(本文作者：Mark Hulbert)