美股评论：弱势美元优劣谈

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　　【MarketWatch纽约10月14日讯】有些东西，你越是希望得到，就越该小心。

& Q2 P7 h& S6 L9 T　　这话绝对不错。比如眼前，美国的政策制定者们告诉我们，他们喜欢强势美元，因为他们认为，强势美元可以让所有人的利益得到满足。

　　可是，假如你相信他们的话，就未免太过幼稚了。我可以明确地说，其实我们的政治家们是乐于看到美元汇率下滑的，尽管他们打死也不会承认。

5 r; g; W' g6 j% z2 i8 C  ?0 l5 B; e　　我们可以看到，在我们当前的商业周期之内，弱势美元有利于我们减少麻烦和痛苦。实际上，假如我们的政策制定者们相信，他们的做法不会引发又一轮竞争性贬值，他们完全可能让美元走得更低。

3 C7 h# U' X4 p; O7 L4 K! |　　当然，有人可能不同意这样的说法，他们会强调，美元贬值固然有利于经济增长，但是同时也会带来巨大的风险，比如让外国投资者失去对美国的信心，不再购买美国国债。问题在于，我们只是游戏中的玩家，规则并非由我们来制定的。

. w8 f* N& T4 I: v1 ~' p　　这个游戏就是，美元的弱势会帮助出口，同时抑制进口。除开削减贸易赤字之外，疲软的美元还会让人们减少购物，尤其是购买其他国家的商品。

" G+ Y& L% a4 C1 C& p. O& t0 @, M- g　　这对于一些行业而言无疑是非常好的消息，比如汽车厂商，他们最头疼的事情之一就是很多消费者都放弃了他们的产品，转而购买外国车。当然，汽车行业的供应商们也是很愿意看到眼前这番景象的。
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　　此外，还有更多的好消息。实际上，美国企业的盈利当中大约半数都是发生于海外的。当其他国家的货币相对强势，这些盈利转换为美元之后就会放大企业的收入。
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　　疲软的美元还会遏制美国企业发展外包的步伐，这样美国人就可以获得更多的就业机会。实际上，假如美元汇率达到足够的疲软，甚至会有一些就业机会从海外流回美国。
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　　至于那些消极的方面，比如让外国投资者不愿意持有美元或者美元定价的资产，我们也必须直接面对。其实，他们不选择美元，又能够选择什么呢？无论美元是否疲软，我们的世界上还没有其他任何货币能够取代美元的地位。

6 a6 l- G: f7 X" [　　当然，美元疲软还有另外一个重大的潜在风险，这就是通货膨胀。当进口受到遏制，一些美国企业就有机会提升自己的产品价格了。假如美元疲软的局面持续足够长的时间，这一幕是完全可能发生的。问题在于，这一切都是建立在假定的前提之下，而这些前提其实是很难成立的。
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2 e; K* g4 A$ Y9 S　　树再高也高不过天，人更不可能长生不老，没有任何商品的价格是可以永远上涨的。我们已经见过了太多的例子，比如互联网泡沫和股灾，还有住宅市场的泡沫等等。

. K! G7 b; y  x( I1 ?( C5 U　　归根结底，美元也好，任何其他的货币也罢，其价值总归是要由供求关系来决定的。

　　今天，全球金融市场当中之所以会存在着那么多的美元，主要是因为联储的政策——在经历了去年的恐慌之后，为了防止通货紧缩局面的出现，他们向经济当中注入了海量的流动性。不过最近，央行已经在说话，谈论收回一些货币了，他们现在只是在等待经济逐渐趋于稳定的证据。
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7 Y  K; R" b! ~( z+ z  r　　那么，这些是否就意味着现在焦头烂额的美元一年或者更多时间之后会比现在强势呢？这就看你怎么想了。

8 G+ }0 X$ S0 k8 v7 I1 W) g8 }　　伴随市场上美元数量的减少，美元的价值将会增长，外国投资者也会更加乐于持有它们。不必说，通货膨胀的威胁也将因此削弱。

　　不过，与此同时，强势美元的出现也就意味着我前面所说的那些好事走向反面。虽然现在似乎无法想象，但是美元确实也有过强势过头的时候，比如在1980年代中期。还记得1985年的广场协议吗？
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　　无论如何，我们的政策制定者们总是能够很快达到他们的目的的，不管你是否喜欢。

6 I, o- M  a6 L$ P  Y　　(本文作者：Irwin Kellner)