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http://www.sina.com.cn 2009年06月17日 21:19 新浪财经
4 T0 g+ g% k' y, G4 @4 ]2 b# s- q8 d: K 【MarketWatch弗吉尼亚6月17日讯】见鬼，这居然是熊市中发生的事情？, A6 w4 d5 ? v% E6 |& J6 X8 P, I
* p, ]7 h' ~! F& ?9 \6 H 众所周知，2007年10月至2009年3月，市场上可以说是血流成河，可是，就是在这样的时间之内，股票发行居然热络得开派对一样，让人觉得与其说是大萧条再世，还不如说是1999年重现。
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% l, |- |4 Y" C1 E3 ` 事实上，就具体数据说来，企业近期以来所发行的股票(将初始股发行和增发都计算在内)，其数量已经超过了他们在1990年代晚期以至2000年年初互联网泡沫时期股票发行量的总和。4 s1 u6 J# [7 ^" a: J7 q' C
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站在逆势分析的立场上，我们必须承认，这绝非什么好消息。历史统计数据告诉我们，在企业以大量股票洪水冲击市场的情况出现之后，市场的表现往往会相对较为差劲。% I+ T+ R- G: X3 I ]) X2 t7 {
3 V1 M* I' }. t TrimTabs Investment Research提供的资料显示，在今年五月之前，美国企业界单月股票发行历史纪录是380亿美元，然而，五月之后，这一纪录就宣告作古了——五月当中，企业股票发行总规模达到了640亿美元。, k3 v% S- L; w$ L0 g2 I2 d3 g
, F+ t9 K' v( ?/ R% ?( [8 L 更加需要强调的是，这样一个加速增长的势头，在六月的前两周当中还在延续。
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4 F8 }! h1 }6 G! b$ m+ x2 ~ 企业是如此急不可待地要将自己的股份交到投资大众手中，这预兆有多么糟糕呢？我们可以看看近期的历史数据。TrimTabs的研究者们发现，从1998年至今，我们先后经历过十二个企业股票发行总量达到或者突破300亿美元的月份，而在这些月份出现之后九十天之内，标准普尔500指数平均损失4%。. @& s6 d7 J4 l0 T9 z) c
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在深入研究当中，TrimTabs还专门将视线集中到了那些不但企业股票发行总量达到或者超过300亿美元，而且企业回购股票数量不及这一规模的月份，结果发现，在这样的月份出现之后九十天内，标准普尔500指数平均损失7%。" X, T" {) ?. H! I# O
5 J$ Y0 s! e) c q" y 真正令人不能不说一声遗憾的是，后面这个子集的定义恰好符合我们今天的现实。TrimTabs的研究人员指出，五月以来，企业发行股票的总规模大致相当于他们回购股票总规模的近五倍。
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6 U4 x# C; z% L6 |3 D6 @ 股票供应近期的飞速增长同样也引起了戴维斯(Ned Davis)的关注，这位知名投资专家、Ned Davis Research的创始人通过自己的研究，也有了他的发现。戴维斯的研究不仅仅是只考虑月度数字，他更看重连续十三周这样的一个时间周期。以戴维斯的周期来进行计算，则企业近期的股票发行规模可以列为历史季军，仅次于2000年年初和2008年年初。- j7 ]* B1 L9 x T/ U6 [4 j
( J& D' c H8 g- @) L" T& u2 j3 _ 对此，戴维斯无奈地评论道，现在可“不是购买股票的好时机”。
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事实上，在戴维斯看来，企业近期争先恐后推销股票的做法还有着更加可怕的前瞻性意义，“在1929年11月至1930年4月间发生的巨大涨势之中，就出现了像近期这样的股票供应激增情形。”$ E8 j$ Z# r+ N0 T. c
* c( V$ q; o. k2 Z+ V: b6 q1 f [ 当然，后面的故事我们都非常清楚了，从1930年4月到1932年7月底部到来时，道琼斯工业平均指数足足损失了86%之多。/ k! p) K0 R: H) |* J% Z, |, d
' o% z2 C2 s" x9 P6 k& ~% g+ j8 { 有必要在此予以专门澄清的是，戴维斯虽然看到了这样的凶兆，但是他对市场短期前景的看法仍然是谨慎乐观，因为他的其他研究指标显示，当前的涨势还可以延续一段时间。
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0 Q7 L5 {8 P$ x8 B! I 相比之下，TrimTabs的立场就要悲观许多了，他们建议自己的客户以50%的仓位做空美国股市。他们的预言是，“股价很快就要重跌了。”
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4 k5 V5 B4 u; p$ t1 \ (本文作者：Mark Hulbert) |
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狗仔卡
发表于 2009-6-17 08:15
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分享，值得思考。
