[ZT]WSJ: 违约率将飙升，更多企业遭殃

zhucalvin

2009年 01月 28日 12:01
; F) \* Y8 R7 o; p3 |+ n
穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)称，欧洲投机级贷款和债券的综合违约率将在2009年飙升至18.3%。这将高于2002年的高点16.6%，同时远远超过去年的2%。最坏的情况下，欧洲投机级贷款和债券的综合违约率有可能触及24.4%。
( v5 ?) B1 e, B* m+ r/ y5 V) w9 ~- R( t
4 S8 H/ R3 I  X0 ~  B这将比过去互联网泡沫破裂后的情况糟糕得多。这一次，市场要大得多，复杂性也高得多。从2000年到2008年，美林(Merrill Lynch)的欧洲高收益率发债商指数的票面价值增长逾1倍至913亿欧元。杠杆贷款发行量由2004年的1,000亿欧元飙升至2007年的2,380亿欧元。
6 s  {4 J# p2 ~; A, T1 N0 d' U
6 G  S: g0 T# R2 D- A行业构成也发生了变化。2001年，上述美林指数中前20名发行商中有13个是电信和有线电视公司；2002年，媒体和电信公司占所有违约欧洲公司的87%。但在2008年，指数前20名发行商中仅有3家是电信和有线电视公司。未来公司违约问题的行业覆盖面将大得多。
; n- K( K  ?; F; B) y* I
令人意外的是，贷款违约问题可能比债券违约更严重。根据历史数据，贷款作为投资标的较债券更为安全，凭藉担保安排和更好的贷款协议保护，贷款回收率更高。这种特点吸引了贷款抵押证券(CLO)基金和对冲基金，他们在2007年占贷款投资者的50%以上，取代了传统的银行投资者。

但来自这些基金的需求导致贷款市场的标准放松、杠杆化程度更高，因为全面收购交易主导了高收益率贷款市场，许多欧洲私人股权交易只通过杠杆贷款而不通过发行债券进行。
6 P  F- S# h6 I9 e
. D, K: ~7 Z$ i巴克莱(Barclays Capital)称，其对2009年欧洲债券违约率的基线预期为6.5%，最糟糕的情况下升至12%。但该行称，贷款违约率可能较债券违约率高1倍。标准普尔(Standard & Poor's)称，截至2008年6月的12个月内，欧洲有10项贷款违约，同期没有债券违约。许多市场人士担心，贷款回收率将较过去低很多。
9 |4 M  ~4 M) |2 E' p* i3 o
2 t; O+ ]1 R+ `3 bCLO基金、对冲基金和银行应该要为未来更大的亏损作准备了。
( q: b8 Z) Q4 A- g% s* U5 t& {
, z9 l8 ^1 [. g$ G8 O/ M/ c  fRichard Barley

爱城一粒沙子

qwlimited

好久不见小兄弟了

zhucalvin

原帖由 qwlimited 于 2009-1-29 19:16 发表
好久不见小兄弟了

/ m: f. i/ `/ w4 z; }! g好久不见了，我现在在北京休假，所以近来很少发贴了。

qwlimited

原帖由 zhucalvin 于 2009-1-29 21:12 发表
; q8 n; b" n4 `  L  v% x+ F: G

* J& s( `+ n; g5 T9 i好久不见了，我现在在北京休假，所以近来很少发贴了。

) V. @7 B0 u' q4 |8 L8 _
+ d, ^4 `9 G& B7 yGood, I'll be on vacation too for 4 weeks