【聚焦】7月是否降息？加拿大央行就未来利率决策发生分歧

片儿刀

根据加拿大央行周二公布的一份决策摘要，在评估贸易中断可能对通胀带来的压力时，央行管理委员会成员对于未来利率的最佳走向存在分歧。
% {. M0 L7 r$ O6 W
- [0 o) q- [, g; \# ?+ F摘要指出：“经济越疲软，对通胀的下行压力越大，就越有必要进一步下调政策利率。然而，如果近期潜在通胀的坚挺趋势持续下去，降息将变得更加困难。”

2 a4 j$ D3 x& Y2 W9 m, l这份摘要涵盖了从5月30日到6月4日之间的会议内容。在这期间，加拿大央行决定将基准利率维持在2.75%，这是连续第二次维持利率不变。

央行作出这一决定的背景是，加拿大经济在第一季度的表现超过预期，年化增长率达到2.2%。这一强劲增长主要是由于企业为了规避美国总统唐纳德·特朗普征收的关税，提前出口所致。
# {9 u) Y5 Q6 S
央行管理委员会成员预计，第二季度经济表现将较为疲软，原因是国内需求依然低迷。
! d/ f, `) `9 t0 z  m# }7 O; _
尽管4月整体通胀率为1.7%，但核心通胀指标却高于预期。
; @4 O' l* U  Z& b
6 u! F3 i$ K1 v7 x+ v! q* {; q  E4 C会议纪要指出：“委员们注意到，自年初以来，衡量潜在通胀的各项指标普遍高于预期。他们一致认为，需要密切关注消费者物价指数（CPI）各组成部分的通胀走势，以判断通胀压力如何演变。”
6 ?- s0 Z5 s" [  t
在宣布利率决定时，加拿大央行行长Tiff Macklem表示，核心通胀走高在一定程度上可归因于包括食品在内的商品价格上涨，这可能反映了贸易中断的影响。但他也指出，目前判断报复性关税对消费者物价指数的具体影响仍为时过早。
0 J6 P4 t7 @0 X+ M0 E
$ A: u) Q% C; I! r政策制定者注意到，4月食品价格上涨了3.8%。他们还讨论了服务价格的上升，其中有些成员认为这可能是一次性的现象。
  k0 Z$ I8 T$ n& G
委员会还讨论了其地区外联活动中的调查结果，显示企业预计关税和重组供应链将带来额外成本。

会议纪要指出：“许多企业表示，他们将把这些额外成本通过涨价转嫁给消费者。”
3 d9 H! ?, J" E4 S  Y; D1 b
9 ~9 z! D- ]6 u! I劳动力市场的恶化也是一个持续关注的问题。4月失业率升至6.9%，主要由于制造业等对贸易敏感的行业出现就业岗位流失。
/ P; I* @' k2 {, n( @8 G
这一情况在5月进一步恶化，失业率上升至7%，为2016年以来的最高水平。
$ f% O- y  n7 o$ t  R
会议摘要中指出：“4月劳动力调查的数据显示，劳动力市场在这些行业的疲软尚未蔓延到其他行业。但其他行业的增长也不足以抵消这些疲弱。”
! t! i2 ~& n4 J) O5 i0 ?
在4月的政策决定中，加拿大央行没有给出单一预测，而是提出了两种情境设想。
3 w+ t$ F/ J- G; S, G: T7 a0 F
在第一种情境下，假设达成贸易协议并取消关税，尽管第二季度经济增长停滞，但之后直到2027年底，经济年均增长率可达1.6%。
6 K7 C% h* K+ _- S6 A$ u6 f
9 R- c# a4 T% v而第二种情境则假设爆发一场长期贸易战，导致国内生产总值连续四个季度萎缩，平均年增长率约为-1.2%。
1 s+ |5 n. m& k( A; U! ]5 ~* u( o
展望未来，政策制定者对美国政府与其他贸易伙伴之间最近的谈判表示鼓舞，认为这降低了第二种长期贸易战情境发生的可能性。
7 z! Z2 M+ b6 i4 c- c  O, c; C
- v0 T- }, \7 N) h5 x不过，成员们也承认，美国的贸易政策仍具有高度不确定性，尤其是在特朗普决定将铝和钢铁关税翻倍之后。
) {) k# l( G) }9 `2 m0 l* |
, h2 P# a+ g) N6月4日，Macklem表示，他希望央行能在7月的利率决策中提供更明确的预测，但也强调当前不确定性依然很高。

3 u: J& N) g, x1 O( P+ Y% \! c0 d会议纪要写道：“鉴于贸易政策及其对加拿大经济和通胀影响存在高度不确定性，管理委员会成员一致同意，在对外沟通中应重申谨慎行事的立场，减少前瞻性表态，尤其要特别关注相关风险。”