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9月到来,股市显然不能掉以轻心。9 Z2 G& p8 h, q& M0 f* G
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这个月的历史数据绝对不缺乏让人沮丧的成分,随随便便一翻,到处都是低于平均水准的表现。2 n! F" c7 C0 q/ \/ {
; d) |, I I& y$ G/ \. W- | 比如说道琼斯工业平均指数,1896年创建至今,9月的平均表现是亏损1.07%,而全年十二个月的平均表现是回报率0.71%。这1.78个百分点的差距,在统计学行已经足够满足95%的要求,使得统计学家相信,当中确实存在着某种真实的模式。
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' O) R( t! |' R" o/ J# {' [ 此外,股市9月的这种糟糕表现数据,并不是少数灾难性的事件造成,而是贯穿整个历史,存在着相当的持续性。比如,在过去九十年当中,9月在十二个月当中的排位,哪个十年都是名落孙山,最好也就是第九位。而在最近五十年当中,九月更是每个十年都结结实实地排在倒数第一。/ E8 t6 [3 f! J% ]
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毋庸赘言,9月这糟糕的名声早已是众所周知了。市场上有一条规律,一旦某种模式开始被太多的投资者所了解,被太多的投资者所试图利用,这一模式本身就会被渐渐削弱,乃至消失,可是疲软9月的这一模式,大家已经了解了几十年了,却始终没有削弱的迹象。4 E# G" A) Z2 {: p
* m# _% a$ @6 s 就我的记忆,第一篇关于9月低于平均水准表现的学院派研究引起广泛重视,至少也是二十多年前的事情了。可事实是,这一研究面世之后,9月相对于其他月份的表现差距还进一步扩大了,而不是像我们按照常理推断的那样缩小了。6 E' p1 x$ a# n% g7 f+ f# t! E: l' t
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那么,我们眼前的这个9月呢?考虑到之前几个月的市场表现已经是如此糟糕,这个9月是否有逃脱历史模式的可能性?非常遗憾,至少我们从历史记录当中找不到支持这种推测的根据。7 H7 k9 X' r- ~% Z2 L: c
5 d; x* g/ B9 V" x6 x5 B% p 或者还不如说,事实恰好相反,在过去,那些紧接着糟糕行情开始的9月,往往表现得还要比普通的9月更加糟糕。
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现在似乎就属于这种情况。! |2 s; H' L" `8 C& j2 x
) D4 Z0 y! F$ M4 s 或许,牛派现在唯一还能说的就是,虽然9月的股市是如此糟糕,但是这糟糕的行情迄今为止却都没有找到一个特别让人信服的,合理的解释。统计学家会告诉我们,任何一种模式,在没有找到特别合适的理论层面解释之前,都不能排除一种可能性,即我们之前所看到的一切,其实都是偶然。
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当然,并不是说人们就没有试图去解释9月的糟糕是从何而来,只是我对各种解释也进行了广泛的研究,却没有找到特别清楚和到位的。
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! u, p, y0 d. e/ G% a 那么,我们最终的结论是什么呢?答案是,9月是可怕的,就像没有动机的犯罪一样。在这样的时间当中做一个牛派,无论如何都是危险的。(玉祥)6 d! `% H' ^, S1 u
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