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说起来,每年在阵亡将士纪念日周末出去游玩时,华尔街的券商们似乎都会被太阳晒昏了头。
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3 P; |% i5 P+ y5 }0 Z1 Y 不然的话,我们就没有办法解释,为什么每年这个时候,他们一回到华尔街,就会开始喋喋不休地谈论一个白日梦——“夏季涨势”。" w- R# x5 T7 |, h! O1 ^$ `2 V
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有趣的是,虽然大家都在谈论夏季涨势,但是对于这个字眼到底意味着什么,他们却没有达成共识。没办法,在本文当中,为了研究方便,我只能姑且将其暂定为从5月底到之后三个月内最高点的这段行情。( ?& o! S! S* i2 T" u: Q W+ c: U7 M
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于是,我将道琼斯工业平均指数1896年创建以来的全部表现数据输入了电脑的统计软件。第一眼看上去,相信这统计结果各位都会留下深刻印象:从5月底到之后三个月的最高点,道指的历史平均回报率为5.3%。) g: ~$ H- B1 r3 \
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如果一年当中的每三个月都能够有如此表现,那么整年的回报率就可以达到23%了。
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听到这里,有些性急的投资者可能已经无法再坐等,立即就要冲向市场,把自己的资金投入进去了吧?可是且慢。事实是,按照我们这样的计算方法,其实全年的每个季度都可以创造出这样一场“涨势”。/ o, v+ _# S. _
2 `2 {: c Y# ~% P# w7 L9 \- s 具体而言,我的统计发现,其实不仅仅是5月底之后的三个月有这样的魔力。以任何一个月的月底为起点,从此处到未来三个月当中最高点的“涨势”,历史平均规模为5.2%——与所谓“夏季涨势”并无本质区别。
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感觉有点怪异了吧。6 x, |5 t7 e) V/ k6 G
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很自然地,我们不免要问:那么,投资者和顾问们又是为了什么会相信夏季涨势的存在呢?
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) u" c, y7 D6 a- j: ^" M 我当然不知道为什么,不过据我推测,事情可能会和1932年夏季那场非凡的涨势有关。当时正是大萧条的深度痛苦阶段,道指在哪个夏天的涨势中整整翻了一番。' B" y9 _( y2 z' \ B; z8 U8 o' ~! z
$ }) n \8 f! Z1 \% {- U 事实是,如果没有这样的年头在支撑,所谓夏季涨势在统计学层面的基础还将受到进一步的动摇。
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2 E2 {. _ g1 U6 I2 K3 r9 d4 g, R8 L 比如,1940年以来,道指从5月底到之后三个月内最高点的平均涨幅其实只有4.0%。在全年不同周期的比较当中,其他十一个月之后的三个月内,有七个月可以拿出更加出色的表现。( d9 Y* `8 ]2 U# i: j# z1 t& f
5 \% U, H" t0 v 当然,在今年夏天的某个时候,股市还是有可能会上涨的。只是,股市在夏天上涨的可能性,并不会大过今年的其他时间段。归根结底,市场在每个时间段内都可能会上涨,正如在每个时间段内都有可能会下跌一样。
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* [ h9 K1 L% V* v2 Q4 L 希望今年华尔街的分析师们带好防晒油。(子衿) |
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