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今年4月的股市已经辟下了战场,只等待两大彼此竞争的季节性模式上场厮杀了。
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3 l" T( N& n3 O1 D 不必说,在战场的一方,自然是著名的万圣节指标,即所谓故老相传的“5月卖出”。很多的交易者正密切关注着这一季节性模式,从4月开始,只要看到合适的信号,他们随时可能从桌上撤走自己的筹码。7 U- R: C& I; C- C+ r# Z
/ [4 G; `" M5 G U+ i 在另外一方,则是同样著名的总统任期周期理论。根据这一理论,在总统任期的第三年,股市往往都会有特别出色的表现。不消说,我们现在正是处于奥巴马总统任期的第三年。哪怕你将所谓任期第三年定义为结束于9月30日的第三个财政年度,我们也有理由对未来约半年时间的市场寄予一定的希望,尽管按照万圣节理论,投资者这段时间原本是应该卖出股票,置身场外的。9 S$ d, o5 W% [* g4 {1 F
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那么,两个同样鼎鼎大名的模式,投资者该相信哪一个,该去按照哪一个行事呢?为了找到这个问题的答案,我搜集了道琼斯工业平均指数1932年至今的表现数据,来看看万圣节指标在总统任期各个不同年头当中是否有不同的表现。我之所以选择1932年之后的数据,是因为总统任期理论的遵奉者发现,正是从大萧条时期开始,白宫总统办公室的主人才获得了足够的影响力,使得他们可以在之后的岁月当中利用自己的影响力来改变经济面貌,增加自己的党在选举当中的胜算。# T& Q) |, t, X0 |, ^
5 x+ X4 {$ Q1 X" U9 Z. V 结果我发现,在1932年至今的所有所谓冬季月份,即11月初到5月底的半年当中,道指的平均回报率为6.1%,而在另外半年的夏季月份当中,道指的平均回报率为1.9%,冬夏合计平均6.0%。与此同时,在那些总统任期第三年的冬季月份中,道指平均回报率为14.2%,夏季月份为4.3%,平均9.3%。至于我们现在的处境,则是在奥巴马总统任期第三年即将结束冬季月份,进入夏季月份的时刻。
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+ F G4 K: K, N9 n" V8 m5 a 通过这些数据,我们能够得出的结论是:
8 b# {& U7 P, L# z. t6 _0 Q
& U8 v% _7 ^3 w# w( L0 X3 Y 首先,在总统任期的第三年,万圣节指标的表现同样非常强劲,甚至可以说是更加强劲。与此同时,我们也应该看到,在总统任期的第三年,夏季月份的表现确实要比所有其他年份都要好得多。3 U) }( p0 x' m& f: Q( b; {
, U# X' K( x+ ?. E1 o9 h 尤其需要注意的是,1932年至今,总统任期第三年夏季月份的平均回报率为4.3%,甚至还要超过全部半年周期的平均数4.0%。这就意味着,从统计学的角度看来,这两大季节性模式在很大程度上是彼此在消除对方的影响。
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|& G+ X1 t) c) u2 A 或者,我们也可以换一种说法:尽管历史数据告诉我们,即将到来的这个夏季周期中,股市的表现很可能不如即将结束的这个冬季周期,但是预期的回报率仍然有相当的吸引力,足够阻止投资者自动在5月卖出。
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9 p! \, x+ Z+ D' M) U0 Y. G+ u2 C 当然,或许出于其他的理由,交易商仍然有可能会希望将筹码从桌上拿走,只是,至少在我看来,如果他们仅仅因为5月到来,因为万圣节指标的缘故就这么做,就未免有些只知其一不知其二了。(子衿) |
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