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+ U/ G1 _2 J. O7 ~7 H2 d) d目前，日本地震灾难已分化为两个阶段，一是地震、海啸阶段；二是核电厂核泄露所造成的核辐射阶段，对国际大宗商品市场的影响也逐步显现。 & t K: O1 b' V7 J$ h5 R- a
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日本是国际大宗商品市场最大的购买者之一， 以2008年为例， 全年煤炭进口量1.86亿，其中炼焦煤约0.58亿吨，动力煤1.28亿吨，同时也是原油、铁矿石的主要进口国之一。由于地震发生在日本东海岸四大工业带之一的“京滨工业带”，该地区集中了大量的钢铁、汽车、石化、核电等，地震后大量工厂受重创，大幅停产。 6 K' R, ]+ n) s3 a9 w, U$ a" S
( F% {' a4 A. h" T9 S" b: L从国际煤炭市场看，日本地震将使前期供需偏紧的国际焦煤市场“降温”: P1 ~, b2 w* J+ Y; B0 m% x' {+ D
! ?, a0 Q. |; z3 V* [$ L6 y短期内，国际炼焦煤价格走势将下行，预计未来 3 个月内炼焦煤价格将从 300 美元/吨的顶部，回落到一季度225 美元/吨左右的价格水平。 + r$ h9 C6 u0 e: F
. K7 ^- P# ? u中长期炼焦煤价格走势仍值得看好， 预计下一波炼焦煤价格向上的拐点将出现在日本开启灾后重建之时。我们预计日本的灾后重建的开启将在6个月以后，预计对能源的需求将超过地震前水平，从而再次推升炼焦煤价格上涨。
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对国内炼焦煤市场的影响：短期内（二季度）炼焦煤“二次提价”的预期在减弱。一方面，国际、国内炼焦煤价差在收缩；另一方面，国内炼焦煤下游需求本身并不足够强劲（钢价疲软，库存高企） ，新一轮周期的启动仍需观察。
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% u9 C& `" D9 H5 N. B0 H0 Q 日本地震后，将促使未来国际动力煤价格走强，缓解国内动力煤淡季走弱的压力
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1 \ E$ Z7 N$ Q 此次，核电所造成的核泄漏短期将促使日本对核电进行全面检修、停产，这其中的空缺无疑要通过“煤电”来填补，从而将增加对煤炭的需求。预计2011-2012 财年度国际动力煤长协价仍将在 130 美元/吨左右的高位，同比增长 32%。从长期来看，此次日本核电泄漏事可能会使更多国家慎重的来推进核电建设，短期内煤电的主导地位仍难以替代。 , Q2 r" ~: \& ` r3 K- T
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行业评级“推荐” ，建议增加对动力煤的配置
+ L5 o @; B# B! [% M! ^: z3 U8 ?7 w 综上分析，短期炼焦煤上行景气受到打压，动力煤供需形势逐步向好，我们调整前期策略， 在新周期启动大背景下仍维持行业“推荐”评级， 建议可偏重对动力煤公司的配置. |
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狗仔卡
发表于 2011-3-29 10:07
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