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大全新能源(DQ,买入)公司管理层在1月5日晚间上调了4季度利润预期,这得益于该公司多晶硅工厂的产量超过原定计划。我们预计该厂的年产量将高于4500公吨,比原定产量(4300公吨)将多出约200公吨。我们预计该公司在4季度的产量会在930-950公吨之间;之前的预测产量为825-850公吨。我们提高了对大全4季度和2010年业绩的预测,以体现该公司更新后的财测。我们继续认为这支股票的上涨势头可观,将直逼我们20美元的目标价,因此我们重申DQ股票的评级为“买入”。- n( ?* a' {, h1 ~, F) `
! N' W0 Z$ T: V. l7 \. Q4 a9 j2 | 多晶硅生产超计划9 f2 v% N; Y- a- R" E
9 _4 g p6 F9 I1 z0 A" T+ ~+ K9 ?/ k 该工厂在4季度76天内生产了940公吨多晶硅,我们估算该厂的多晶硅日产量为12公吨,年产量为4514公吨。我们对该公司2011年业绩的推算模型建立在4400公吨的产量之上,这表明我们的推算还有一些上升空间。我们相信在12月15日消除生产瓶颈的工作启动前,该厂已满负荷运转。该厂已于12月26日恢复生产。因为恢复满负荷生产大致需要5天时间,我们推测该厂从2011年起将开始全力生产。" z* H2 m7 ]& b* X
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大全新能源已宣布第二期扩建选址
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& L7 V9 Q5 }0 v; m/ Q3 w. U 与其IPO陈述内容一致的是,大全管理层正在执行他们的第二期3000公吨多晶硅扩建计划。新的厂房将位于新疆,报道称那里的电价比大全万州多晶硅工厂的电价低一半。我们预计多晶硅生产总体成本的40%直接源自电价。此外,我们相信大全有望得到新疆自治区政府的大力资金支持。
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若我们将本行业平均的10倍市盈率赋予大全的股票,相对目前的股价,我们认为大全股票有巨大的上升空间。我们认为,如果多晶硅价格高于我们估算模型所设定的价格,那么我们的预测和目标股价都会被证明是过于保守的。(多杰) |
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