波动性证明市场并未见顶

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　　【MarketWatch纽约4月16日讯】现在的市场行情也未免太风平浪静了一点，若是说这时的市场正接近重大顶部，实在让人难以置信。
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. c1 S. W6 J4 N( _3 o$ Z3 r　　通常情况之下，当市场的潮流变化时，往往在相当一段时期内，波动性都将明显抬头，个股价格大涨大跌，大盘也会在日间出现反转。牛派和熊派都对自己的立场抱有坚定的信心，因此会在市场上展开惨烈的搏杀，直至有一方弹尽粮绝，彻底投降为止。不必说，前述所有一切，我们在今天都根本不曾看到。
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　　芝加哥期权交易所市场波动性指数(VIX)本周下滑到了近三年以来的最低水平，这就是一个最好的证据，告诉我们市场并无向着任何一个方向迅速变化的意愿，有的只是心满意足的安详。显然，投资者并不担心可能会迅速出现大规模的抛售，因此并没有买进卖权，但是这也没有使市场变得更加脆弱，没有使调整出现的可能性增大。与此同时，在另外一端，投资者也没有大规模买进买权，意味着他们也并不认为将会出现强势上涨。在这种大背景之下，今天的波动性自然就是这个样子。

" ?7 {; ^1 q7 M5 W; h　　在2006年的12月，VIX曾经跌到10以下，为近十年以来的最低水平，当时道琼斯工业平均指数的日间波动区间平均为82.02点，20个交易日当中只有4个交易日目睹了三位数的波动。当然，道指最终还是回挫了，但是那已经是2007年2月的事情。在不到一个月的下跌周期之内，道指的损失幅度其实也只有6.6%，之后便开始再度上扬。

3 |& ^% n0 j: i  g$ O/ `3 H　　2007年10月11日，道指达到了1万4198.10点的盘中史上最高点，当时VIX已经持续走高近一年的时间了，VIX这一轮涨势最终以达到2006年12月低点的两倍而告终。在这一高点到达之前的两个月当中，道指上涨7.2%的同时，平均日间波动幅度达到了168.30点，43个交易日当中有33个都目睹了三位数的波动。
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- M  [' |3 f# J. K9 I" g* o/ X　　本周早些时候，VIX跌到了15.23的低点，为2007年7月以来所仅见，更不可与2007年10月11日的18.88点同日而语。过去一个月当中，道指每天的平均波动区间为82.87点，22个交易日当中只有6个的波动区间达到了三位数。显然，这样的情况更像是2006年12月，而不是2007年10月。

9 B# E) Z( ~+ d( i　　如果市场因为第一季度业绩只不过是满足了投资者高端预期而出现下滑，当然是没有什么值得大惊小怪的。不过，考虑到投资者并无统一信念的现实，即便出现疲软行情，也至多不过是短期的小规模调整而已，而不可能演化成大规模的跌势。

　　至少在VIX大幅攀升之前是不可能的。
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1 s  l! h! E8 ^' p' }　　(本文作者：Tomi Kilgore)

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