1万1000点前的暗礁

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　　【MarketWatch弗吉尼亚4月7日讯】现在，道琼斯工业平均指数距离1万1000点的水平只有咫尺之遥，即便是最悲观的熊派投资顾问，显然也不可能愚蠢到宣称市场无法在未来几个交易日内突破这一关口。

　　然而，即便如此也无法改变一个最基本的事实，那就是至少情绪面并没有在扮演市场上涨支撑者的角色。换言之，如果道指在几天之内上涨到1万1000点之上，那么这绝对不可能是情绪面的功劳。

' `3 k0 @' x( T4 O" o　　具体说来，我们不妨来看一看短期随势操作者目前推荐的股市投资力度，这一方面最直观的指标自然是赫伯特股票投资通讯情绪指数(HSNSI)，它当前的读数为56%。

0 v5 d. ]# @0 D$ l3 e- g* N　　如果一定要为这一数字找一个令人开心的形容，我们只能说，它确实是比一月上旬的65%要低一些，而那时，不必说正是一月到二月调整行情到来的前夕。

: F8 J6 g7 T3 F. A: Z" O' @% k- o* S　　然而，从其他多数角度看去，HSNSI当前的这一水平都是有些令人担心的。比如，如果不计入一月上旬时的那段经历，那么我们要寻找一个和今天一样高的读数，就必须一直回溯到2007年的5月了。
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  q3 S0 r; |/ x　　即便我们不能认定当前的情绪数据已经糟糕到令人不得不担心调整可能即将开始的程度，但是至少，我们也应该怀疑它是否还可以支撑一场可观的涨势。

- B7 I4 T& X0 x, k　　其他情绪指标也都在讲述着类似的故事。
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　　首先是美国散户投资者协会的每周调查。协会在自己的网站上对访客进行询问，以了解他们对市场的判断究竟是看涨、看跌，还是调整。为了将这些数字合成为一个指标，我计算出了那些持看涨观点的人相对于全部看涨或者看跌者的比例。

　　协会4月1日发布的最新调查结果显示，这一比例为57%，虽然低于其去年年底曾经达到的68%的高点，但是无论如何在近期都算得上是新高了。

  @% G5 R) T- }) f" o　　Investors Intelligence的看跌情绪指数也在讲述类似的故事。
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* b# y0 O3 x! d' d! \　　若是说起芝加哥期权交易所的波动率指数，则它所显示的情况就更加令人担心：指数现在的读数甚至低于一月上旬时的水平，事实上是非常接近2007年10月股市见顶时的情况。
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- I& ]  I) @5 R7 p' ]( _4 C9 C! K, |) J　　面对着这样的局面，逆势分析的结论是：若是股市在突破1万1000点的过程当中遇到什么麻烦，实在算不得令人吃惊的事情。市场行情上的疲软乏力，其实是和投资顾问过度安逸——甚至可以说就是看涨——的情绪相互应和的。

/ ?( f( e. |/ {  c2 E# X0 |　　现在，逆势分析家们等待的，就是更多的投资顾问转向看跌的态度。这或许意味着股市需要一点小小的回挫。

　　如果出现了这种健康的调整，而顾问们迅速变得悲观起来，那么逆势分析家就将更有信心，坚信道指走向1万1000点的脚步，其根基已经变得坚实许多了。

- ~: a' ?# S# [: X2 [* W　　(本文作者：Mark Hulbert)

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