吉百利股东的困局

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　　【MarketWatch伦敦12月15日讯】在卡夫食品第一次向吉百利出价的时候，他们的报价被对方认定为“根本上低估了”收购对象的价值。
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　　卡夫(KFT)稍后提出的更低的报价，则被贴上了“嘲弄”的标签。

　　现在，卡夫则是要“偷窃”吉百利(CBY)了。

. r: c$ Z* J4 b% S　　随着形势的发展，吉百利对于对方的评价正变得愈来愈刺耳，而与此同时，他们自己的财测则在不断提升。
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　　当然，这些都是意料之中的事，但是的确也让人愈来愈难以接受了。事实上，吉百利作为一家目前正面临着敌意收购威胁的企业，他们今年的业绩数字，还有未来的预期，其实都不应该被过于严肃地对待。

7 B- c2 s* l% d" u, ]9 @; }　　我们必须记得，在卡夫提出收购动议之前，吉百利的股票在长达两年左右的时间当中，只是曾经寥寥几天越过了700便士的关口。因此，卡夫每股727便士的报价实在很难说是“偷窃”，因为市场已经做出了明确的表态：投资者一直不认为吉百利值那么多钱。

$ \. M( [  {0 u3 T4 |' x# I　　诚然，吉百利现在的表现还是不错的，销售成长速度要比卡夫来得更快，但是这家英国公司是否能够达到自己设定的这些高目标，其实是很可怀疑的。
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" f& D8 s: r: ~- y　　当然，这并不意味着吉百利的董事会就应该老老实实接受卡夫的报价，或者是他们就应该乖乖地与好时(HSY)、费列罗或者雀巢合并。

; b7 i' N1 z! `0 V  F　　问题在于，吉百利的股东们现在却处于一种非常微妙的困境之中了。吉百利当前的股价是794便士，假如将来爆发真正的竞价大战，那么该股完全可能在一个月的时间当中涨到850便士，甚至是900便士——但是，另外一种可能性同样存在，即最终没有一家企业和这家巧克力公司达成交易的话，该股也完全可能跌到600多便士。

3 U+ o% X4 ?+ e  }9 D　　无论吉百利怎样看待卡夫当前的出价，他们都必须明白，没有人会在当前这样的市值上“偷窃”他们的公司。
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) \6 w' F( U% E* Q　　(本文作者：Steve Goldstein)