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迷惑的数据，迷惑的解读，这是4月份宏观经济数据公布后的实际情况。
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& K8 c$ x; k9 H2 {. ?4 l, s1 x$ U* Q4 ^ 企业并未从水深火热中走出，但在经济学家眼中，宏观经济数据正在逐步走好。同时，各种宏观经济数据打架现象增多。而且，在经济刺激计划之下，地方和中央在数据之间也存在很大的冲突。
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$ A# ~% W9 J- o0 n5 G, s2 n, a 对于同一组数据，由于解读角度和方法不同，判断和预期就会迥异。虽然唱多者越来越多，但不少接受采访官员都表示，经济好转并不等于转好。经济V型反转说法或许受到挑战，经济可能需要在底部盘整一段时间。
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迷惑的数据
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) N7 Y( X2 E( z; z5 V* H3 o3 n) q 3月份，在国家统计局一些官员下去做调研时，很多企业对未来预期非常乐观，然而，最近一些去企业做调查的经济学家反映，部分企业的信心再次受到打击。4 g$ q& |& P+ `+ t, f& q
1 p% y. ]" e2 ?3 I4 e/ K- C 企业利润和税收是反映微观企业经济情况最根本的指标之一。第一季度，全国税收收入同比降10.3%，4月份全国财政收入年率更是下降了13.6%，这些数据反映企业仍旧在水深火热之中。
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但在经济学家眼中，越来越多的宏观经济数据开始走好。4月份公布的消费数据、固定资产投资总额增幅都超过预期，物价指数、外贸降幅虽然仍在下滑，但下滑幅度在收窄。7 S& f3 x2 l: p/ U& U
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越来越多宏观经济数据走好，但同时宏观数据打架现象在增多。
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在08年5月份之前，工业增加值数据和城镇固定资产投资走势趋于一致，但之后工业增加值同比增速开始下滑，并从2008年12月份开始急剧下滑，但是同期城镇固定资产投资增加很快。
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P( |( A$ P9 J1 H6 E4 ? 在今年4月份，数据打架现象继续增加，4月份工业增加值低于3月份，当月全国发电量同比减少3.55%，较3月份2%的降幅继续下滑，但固定资产投资数据却创出了超出30%的新高。
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4月份外贸数据表面不很乐观。海关总署5月12日发布的数字显示，前4个月外贸进出口总值同比下降24.3%。海关总署在没有对数据进行季节性调整基础上就公布：4月份一般贸易进出口、出口和进口环比增长分别12.3%、8.3%和16.4%。但之后商务部公布的出口环比却是下降了5.5%。9 S; U% l2 n# E+ }% l% ?
4 c/ l A. d0 Q& ]) s0 n 4月份，社会消费品零售总额9343.2亿元，同比增长14.8%，增速比3月上升0.1个百分点，但消费者物价指数却在继续下跌；与此同时，很多接受调查的消费者反映，他们并没有感到日常消费品价格出现下降。$ ~2 Y$ Y) }* z5 O
% y) u/ E& P* d2 w. ~2 z/ U 信贷数据同样让人疑惑。据一位接近央行的人士说，在4月31日之前他知道各家银行放贷数据总额也不过800亿，但月底一下子增加到近6000亿。国金证券宏观分析师王晓辉表示自己对4月货币供给增速的上升不解，“当月信贷增速略有回落，央行公开市场操作又回笼了货币，而外贸顺差增速应当有所回落，因此三方面的因素都不支持货币供给增速的进一步上升。”王晓辉说。
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7 A4 y L* l% F+ F5 }# D 宏观数据之间的背离和制造的迷惑越来越多，这种现象还出现在地方和中央之间。$ R/ z+ k( F& D Y. I0 A
- w0 Z3 ^8 B) j8 C8 U0 c 在地方，经济刺激计划之后，数据大跃进成为一个习惯，据一些关注宏观经济数据的经济学家指出，第一季度，各个地方GDP加权总数达到18%，而实际上第一季度国家统计局公布的GDP为6.1%。
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" o/ N1 ^( g) G: A% x% j 好转不等于转好0 }/ Z3 H( O7 C' L# f, J' r' I9 e
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唱多的人越来越多，但却是各自弹着琵琶。对同一组数据，由于解读角度和方法不同，带来判断和预期就会迥异。
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H1 a" m+ i2 {6 x “3月份8.3%工业增加值出来时，当时很多人不放心，认为统计肯定有数字处理的问题，但从4月份7.3%的工业增加值来看，总体上可以判断回升是有基础的。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群说。亚洲财富论坛理事董先安也预期工业生产增速最早在5月份就会重拾升势，他认为第三季度工业生产增长率可能会上升至年同比10%以上，进而会使实际GDP增长率提高至9%左右。6 i- L3 J" ^ A4 L; R8 O
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但燕京华侨大学校长、经济学家华生却表示，4月份数据反映国内经济仍在复苏的初期，仍然不稳定，需求不足的压力还在持续。2 \" ~, j* m& E* k) t4 K
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从投资数据上看，4月份固定资产投资同比增长34%，比3月加快3.7个百分点，如果剔除物价，实际增速比3月上升5个百分点。就此董先安认为：越来越多投资人达成复苏共识，企业预期根本性改变。从结构上分析，中信证券诸建芳认为。政府主导的投资继续高增长，而私人投资也有所跟进。
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v7 X9 C2 [- D$ m7 ]6 ? 但国家信息中心经济预测部副主任祝宝良则对投资数据持怀疑态度，“我不相信4月份投资会有30%这么高的增长速度，这些投资数据可能包括企业的兼并破产和搬迁数据。”国金证券王晓辉也认为目前投资分布冷热不均，政府投资和工业投资依然强劲，房地产投资仍然较为低迷，外商投资则出现负增长。所以目前工业投资的快速增长加剧了未来经济调整的风险。) z+ v* E5 l8 C; z( r
. F: _3 ?7 ^" c7 ?/ o* L 消费数据超出多数宏观经济学家的预期。“消费这方面加快了，还表现在居民消费结构升级重新开始恢复到一个比较活跃的状态，即汽车和住房这类需求看起来明显回暖了。”张立群说。但国金证券(36.19,-0.16,-0.44%)宏观分析师王晓辉却表示，目前零售增速的强劲增长可能来自财政政策的刺激作用，未来由于同比基数上升，失业影响加剧，零售增速可能再次下降。
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不管在其他数据有多少分歧，在关于消费者物价指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)的趋势判断上，经济学家却出奇的一致——未来两个季度中国将会走出通缩时代。- j1 h, [8 M4 ]
; B* d+ g# {% y 的确，未来影响CPI上升的正面因素有经济恢复、资源价格调整、农产品(17.25,0.00,0.00%)紧缺导致价格上涨等因素，负面因素则有季节因素和消费者紧缩预期。虽然正面负面因素各有侧重，但多数人认为未来的第二季度和第三季度，CPI和PPI会相继见到底部。“第二季度PPI将见底，后期回升的可能性很大；第三季度主要食品价格的下降周期可能在第三季度结束后，”中信证券(26.10,-0.02,-0.08%)首席宏观分析师诸建芳在报告中指出。野村证券中国区首席经济学家孙明春甚至预期，下半年将会重现CPI通胀，并在第四季度达到年同比2.3%。
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总体上，对个体数据分析的差异带来对经济运行趋势判断的差异。“我觉得经济底部震荡可能性不大了，现在这个回升的态势已经看得很清楚，经济肯定会逐步提高。”张立群说。 a- l! {" j+ M. O% s/ J
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但祝宝良仍坚持之前的观点，虽然中国经济在底部企稳，但复苏仍旧不稳，我们把经济这种上下摇摆叫萧条，哪一个政策没跟上，政府哪一个投资项目没来得及下经济就会回调。
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“好转不等于转好”，不少接受采访官员也表示，目前经济V型反转趋势受到挑战，经济可能需要在底部左右盘整一段时间，而现在经济调整时间和幅度都看不清楚。 |
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狗仔卡
发表于 2009-5-15 20:01
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