加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。

( N: c: l) e% t6 @5 T$ I6 w随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。

" V3 i# A9 w! T% F% E2 k1 K% g然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。


! j" D" G3 ?$ ?) Z
7 p" q! z7 ]% C& h$ ^. B油价暴涨推动全球加息预期升温
/ \  E% u9 O5 B5 F% o  _
加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。
9 c) P& g( v2 K7 A7 a
0 p9 H, M/ v2 G" A6 ~受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。

+ ^! y. N$ b: O& J7 N与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。

随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。

不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。
0 f% \% e# p$ z; j1 u4 X, z
但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。

, _: _) G& `' |; K& b% U6 K彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。

加拿大央行却未被油价明显影响
: F; }$ \! @/ {5 Y; k% V; c
7 a( {5 X0 W# ~7 `& O  N与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。

截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。
" C9 N' H  `7 L0 j
- ^* W9 O8 A1 o加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。
' _" B! Q2 Q* R
& ]7 P$ |3 g5 p( m8 G5 \- E分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。

1 l& j7 \! O8 d( D# D7 S* i4 Q近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：
" r4 P6 j8 {0 W
, F1 E% O% h& q" W  L* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；

* 通胀数据持续趋于温和；

* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。

这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。

7 Q! ]5 N% }% s% Y不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。

加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行

9 M* T; P6 T$ y7 O) g' t1 q5 [加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。

该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。

2 a* _+ b, P) f4 i加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。

该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。
# W* `- a: s) b* a! ~- Z$ g6 g
# H) d+ B+ `; e6 S; Z这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。
8 E+ P# R) \$ F, P4 w9 L( I; I
1 v- v3 b! W: |目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。

. e4 I5 I& o  @' p% \$ Y, a3 [加拿大六大银行预测出现明显分歧

对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。
8 z/ I* v& x4 x4 i7 S1 q
目前预测如下：

加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。
( P+ G% h! b& z+ [5 m
/ U5 u0 w" I! N加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。
, U8 u: a) O% z. I1 q$ k
加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。
! l: x/ _/ ^2 x8 b4 a" D
' q( b: ]4 R; f4 \% V; }. i  N而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。