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刚刚，布伦特原油价格实现历史性轮回，涨回到了2014年期间的水平。从决定油价的三大基本因素来看，2018年石油业极有希望继续回暖。8 I+ A4 }# ?8 G) ?$ B) K
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文 | 林天湖 R) V5 d( }% W( b
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2018年1月11日，布伦特原油触达69.58美元/桶。十分令人关注的是，上一次油价达到这一水平，还是在2014年12月期间，彼时距离油价跌破100美元/桶仅3个月时间。' I6 ]: I$ }3 h- v
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2018年，国际油价是否有望继续回暖？是回落到50美元/桶、甚至40美元/桶，还是突破70美元/桶，甚至是更高呢？
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% x* u; N' M* q/ @- Q# B 三大因素决定2018年油价走势
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对于2018年国际油价的走势，目前业内认为影响最大的基本因素有三个：美国页岩油产量，OPEC减产协议执行，世界经济的发展。
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这三大因素在2018年可能出现什么情况呢？接下来就逐个看看。& `3 x- K* p# z. b6 s8 H$ r
: ^1 u& j' b6 ?' O 美国页岩油; e2 t* c( I& Y& ^
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对于美国页岩油2018年产量，目前业内普遍看涨。那美国页岩油产量究竟会涨到什么程度呢？8 y9 `4 F; W3 D( b4 ]5 Y4 e
, m/ ^! l& Q/ a6 e 美国能源信息情报署（EIA）在刚刚发布的短期预测中，预测2018年美国原油日产量达到1027万桶/日，比2017年增长近100万桶/日（同比增长11%），贡献者主要来自二叠纪盆地页岩油。那美国石油产量这一涨势，会威胁油价吗？3 I0 Z- w b2 g5 R, ]
0 o& c2 X7 ^, _* E/ i S 需要注意的是，虽然美国页岩油开采火热，但其实也有短板。美国页岩油的开采极度依赖融资，投资者的态度在很大程度上决定了项目能否开展。2017年国际油价虽然有所好转，但很多大型页岩油公司仍在亏损中，这对投资页岩油的股东而言可不是个好消息。, F' n+ {% J2 s$ l8 _" p) J3 H
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在经历了近4年的石油寒冬后，油价回暖后是否要立即追加投资，页岩油的投资者必然会比以往更加谨慎，毕竟投资者要考虑油价回落的风险和投资回报空间。目前已有页岩油投资者表示，会更加注重投资回报，而不是油价一涨就增产。8 O3 K4 O# v& ^- |0 `
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所以在2018年，难以看到页岩油疯长拉低油价的情况出现。
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OPEC减产协议执行
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) f. k# I: L4 I; q 对于近期油价的暴涨，石油市场对于OPEC减产协议崩溃的担忧开始增加。在本周二，伊朗石油部长尚甘尼表示，因页岩油缘故， OPEC不是很希望布伦特油价升至60美元以上。这一发言更加剧了这种担忧。3 D f* Y( M- Q( Z! S
y3 ~: |' U; T8 G 沙特作为OPEC最大石油产量国，在很大程度上决定了OPEC的意志。需要注意的是，沙特目前正在积极寻求经济改革。沙特阿美石油公司的IPO，将是沙特改革的重头戏之一，而其IPO需要高油价的支撑。
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9 A. x8 z/ m7 T7 }/ q+ R* E( C 此外，过去三年OPEC同页岩油打价格战，结果是两败俱伤，OPEC不仅没杀死页岩油，反而让其更强大。所以在2018年，很难再看到OPEC和页岩油打价格战这种“暴力”行为。
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, q" M' q I5 H- W OPEC伤敌一千自损八百的战略已被证明是徒劳的，稳固油价才是稳固OPEC国家利益的根本。0 v5 V) k6 d/ E
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世界经济的发展9 P* O# I, ], m9 X% C' e* n
" L; p0 R4 x" Q! h5 u+ `: H) n+ o 国际油价在近半个世纪以来，基本是和世界经济走势并行的。在2018年1月9日，世界银行发布的《全球经济展望》中，将2018全球经济增速预期调高至3.1%，并表示全球经济将在2018年迎来金融危机后的全面复苏。% h) r" K/ r, \, _, n! t6 }
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从经济层面上看，全球对石油的需求将处于较为平稳状态，无明显不利因素存在，石油行业长存的大根基在2018年是稳固的。EIA预测2018年全球石油的需求量将增加170万桶/日，比此前的预测上调了100万桶/日。* r7 a) H4 c) Y4 S" Q. T
; U' }% f% Z' `# i0 @% d 从这三大基本因素看，2018年油价更可能出现的是稳中有进，大幅回落的几率将是极小的。) P" s- d$ t! E
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0 N/ I0 |, H4 v5 x1 |" J, N 油价会到80美元/桶？0 w1 |# H' {% B* t' _& `( \- b
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2018年油价是否会突破70美元/桶，甚至80美元/桶呢？纵观全球局势，业内普遍认为在石油行业目前有两大不确定性因素，未来可能导致油价的走高。: F5 V5 f( j' A
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产油国地缘政治" M. ?# i3 A' E0 }% A9 M* z* K' M% h# B5 C
7 B0 R9 p% u/ o; A. G6 \( y 石油市场向来表现出对产油国政治的敏感，近期的油价上涨也被认为是受伊朗国内动乱事件影响。但从过去一年中东的地缘政治事件看，沙特反腐、卡塔尔断交、伊拉克内乱对油价的影响都十分有限。/ A% ?+ r5 o d' }1 F: z D
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包括伊朗事件在内，这些事件都没有对中东的石油生产造成大的影响。对油价形成支撑的，更多还是石油市场供需平衡的改善。这些事件风波的平息，不会造成国际油价的大幅回落。
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尽管目前全球地缘政治对油价的影响较小，但一旦地缘政治事件升级，依旧可能会造成石油供应的大幅减小。% D+ B/ {( {- R
) \; W$ K# H; o: P+ } 2018年，特朗普(专题)是否启动对伊朗的制裁，扩大对委内瑞拉的制裁，美国对朝鲜(专题)是否采取行动，这都将成为石油市场的不确定性因素。% B* W6 ~$ P0 D# b; a
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花旗银行则大胆预测，伊朗、伊拉克、利比亚、尼日利亚、委内瑞拉的动荡，在2018年可能造成300万桶/日的石油供应量减少，油价会因此冲击80美元/桶。
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. G1 w/ b6 V. b7 H$ y2 L+ N 勘探投资减少( T4 B8 l& E( ]" W9 \
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油气勘探投资的持续减少，这可能是石油行业目前最大的隐患之一。受到油价低迷影响，最近三年石油行业勘探投资大幅减少，2017年全球石油发现量更是创了70年来新低。6 O: a/ n0 T. d0 z
5 Z, P9 Z2 I J% ? 目前石油公司对勘探投资十分谨慎，2018很难看到石油勘探活动的大幅增加。石油巨头雪佛龙率先公布了2018年缩减上游预算的计划，其他石油公司很可能也会采取类似做法。. U/ ?! e; ?" E
: e% }0 a0 x8 g n 勘探投入的减少，未来可能导致石油供应量的偏紧。这一影响是否会在2018年显现，也时刻值得关注。( r% u8 R1 O- T$ m# n' S L, K" f
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狗仔卡
发表于 2018-1-11 15:09
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发表于 2018-1-11 16:33
