消费者信心不足恃

get8686

　　消费者信心的乐观程度达到了近四年以来所仅见的水平，而与此同时，道琼斯工业平均指数却下跌了89点——这看似荒唐，但却是周三的交易日当中我们所目睹的事实。
' }' `* F! E0 A2 Q& i# i6 }
　　是市场疯掉了？

: K  d' D% p& f9 }: z　　千万别这么想。

4 D' L) i% f; b! V　　关键在于，市场的反应其实是自有其意义的。这是因为，消费者信心是一个逆势分析指标：历史告诉我们，在消费者信心大跌之后，市场的表现往往会相对强势，而在消费者信心爆棚之后，市场的表现反倒不那么给力。
; Z/ O) Q; k% b3 V+ {
　　这是我对Conference Board的消费者信心指数过去三十年的读数统计分析之后得出的结论。我对指数每个月的读数和之后一个月市场的表现都进行了统计。

　　正如任何逆势分析家都可以预想到的，消费者指数出现较大的月度涨幅之后，市场的表现往往都不及平均水准。相反，当消费者信心指数大幅下跌之后，市场的表现倒是超过评价水准。

2 r6 L! |3 ]: k% K6 w　　然而，当我们将消费者信心指数与之前的月份挂钩研究，我们所看到的情形则恰好相反。数据显示，当股市在一个月当中表现强势时，消费者信心指数随之大涨的可能性是很大的，反之如果股市表现不利，则消费者信心指数也往往容易下跌。
5 H  {, J/ M6 `4 D2 P8 V
! k& _7 X" `% J7 X" p7 q. O4 q& z　　因此，既然股市是在不久之前达到了牛市的新高点，眼下的消费者信心指数强势其实并不是什么特别值得惊奇的事情。
/ u+ h! Q" C5 V3 A2 f. \
$ t7 L8 d& R6 V. V) B　　那么，这些统计结果说明了什么呢？具体而言，与其说消费者信心是对未来股市表现的预言，还不如说是对过去股市表现的总结。如果一定要说消费者信心指数有什么前瞻性意义的话，那么我们只能很遗憾地承认，消费者信心指数较高的读数往往意味着股市不那么理想的行情。

. W7 R4 |5 U  }0 {$ e+ x  N　　2002年，Fisher Investments的费舍尔(Kenneth Fisher)和圣克拉拉大学金融学教授斯塔特曼(Meir Statman)曾经有过一次研究，也得出了类似的结论。他们还发现，消费者信心与其说是一个领先指标，还不如说是一个滞后指标。

　　“当股价下跌，消费者信心也会下滑，但是当投资者看到消费者信心下滑，他们倒不见得需要害怕股市会下跌。”两位专家在研究报告中写道，“在消费者信心低迷之后，股市回报率增加的可能性其实超过降低的可能性。”

1 u6 ~" e9 S8 _& B" ]4 s" l% a4 w　　因此，我们至此已经可以明确今天的结论：消费者信心确实达到了近四年的最高点，但是我们千万不能被这个冲昏头脑。(子衿)
8 O; G& b9 G; w% ~  V
% o4 O3 j% q5 g0 x