万圣节的好招待

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　　恶作剧还是好招待？

　　我当然知道，真正的万圣节还有三周才会到来。只是，股市今年10初以来的强势确实让一些人们印象深刻，甚至浮想联翩，怀疑著名的万圣节指标是要提早来敲门了。
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　　说到万圣节指标，可能多数投资者都是对其另外一种表述更为熟悉，即所谓“5月卖出”。

+ l- f# M9 e! @% F2 e( V( W+ l　　备受专家们推崇的《美国经济评论》在2002年的12月号上曾经发表过一份对万圣节指标历史表现记录的全面分析，结果显示，在研究涉及的三十七个国家市场上，这一模式三十六个国家都存在。

, h$ U% O, T4 R4 _% h& W1 Z　　在这些国家当中，股市万圣节至次年五一之间，即在所谓冬季月份当中的平均回报率都要明显超过五一至万圣节之间，即所谓夏季月份。
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　　当然，必须予以明确的是，万圣节指标是基于长期平均数字的，是一种整体性的规律，并不是在每一个具体年头当中都能够应验的。只是，长期而言，能够行之有效的随势操作系统原本就是凤毛麟角，而万圣节指标恰恰就是其中之一，而且还是成就非常明显者之一。

　　比如说，刚刚结束的一个周期就是万圣节指标大展拳脚的时间。在开始于2010年10月末的冬季月份当中，道琼斯工业平均指数上涨了15.2%，而在那之后，即今年五一之后到现在，万圣节指标认为该持有现金的夏季月份当中，道指下跌了11%。
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　　相当不错，不是吗？
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　　不过，还有人对此依然不满足，在我追踪的随势操作投资通讯当中，就有两份常年以来一直试图进一步找准基于这一季节性模式的具体入场和出场时机。第一份是Almanac Investor Newsletter，编辑赫斯克(Jeffrey Hirsch)，另外一份是Sy Harding’s Street Smart Report，编辑哈丁(Sy Harding)。

　　两位编辑要进一步提升万圣节指标表现的策略是非常相似的，至少理论上是如此。他们都使用所谓平滑异同移动平均线(MACD)指标来尽量精确地找出自己应该入场和退场的时间。

　　尽管两者之间有相似之处，但是历史回报数字比较起来却有明显差异。以威尔夏5000指数的回报代表股票回报，而以九十天国债的回报代表现金回报，则2002年年中至今，买进持有策略所获得的年平均回报率为3.4%，风险水平就是大盘的风险水平，为100，而夏普比率为0.05。与此同时，机械版万圣节指标(即不管任何其他因素，完全就是以万圣节和五一为执行交易的时间点)的年平均回报率为6.3%，风险水平63，夏普比率0.14；哈丁的策略年平均回报率7.8%，风险水平61，夏普比率0.18；赫斯克的策略年平均回报率5.1%，风险水平62，夏普比率0.11。
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　　事实上，由于近期的市场强势，两份通讯之一已经提前进场了。这就是赫斯克版本的万圣节指标，上周四晚间，其入场信号已经被触发。与此同时，哈丁的通讯还继续保持现金部位，他说，要触发买进信号，最早也要本周五晚间，而且还要等到他的版本的MACD配合才行。
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　　不过，周一晚间，在当日道指大涨330点之后，哈丁已经对自己通讯的订户们承认，市场的强势“确实引起了我们的关注”，本周五触发买进信号“看上去很可能”。

　　如果一切如哈丁所预言的那样，那么两大协议到本周末就将在一点上达成一致：这一次的市场强势确实是万圣节给我们的好招待，而不是一场恶作剧。(子衿)

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