后QE2选择波动性

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　　在联储最近一轮的量化宽松计划，即所谓QE2在本月了结之后，他们又会做些什么呢？在这一问题上，即便是最好的预言家，他的水晶球也会变得晦暗不明。不过，至少有一点已经可以确定，那就是我们当中肯定有一群人会大吃一惊的。

3 s/ B0 Q- D( K　　只是，到底是哪群人会吃惊，可就说不好了。
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　　对于那些想要根据对联储政策变化的预期采取大胆交易行动的人来说，这样的消息难免有点让人受挫，可是与此同时，这其实也提供了一个新的思路：将赌注押在超过预期的波动性之上。
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　　QE2之后究竟会是什么？不同的人之间，看法上的差异已经是非常巨大了。

　　一些人几乎已经是百分百确信，现在这一轮量化宽松之后，下一轮就会接踵而来，QE3已经在望了。
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: G7 i. H3 G1 K. _* K0 O　　尽管现在就开始描述联储的下一轮宽松措施将是以怎样的形式出现还为时过早，但是那些持有此种观点的人非常肯定地宣称，无论怎样，货币管理机构只要认定他们应该这么做以帮助经济和金融市场，他们就一定会以某种形式大把撒钱。

　　假如你问这些人QE2之后是否会有新一轮量化宽松，简直就像是要天主教徒怀疑罗马教廷一样。他们信心十足，认定QE2的结束不会对市场产生任何影响，因为各种资产的价格其实已经在消化必然会到来的下一轮宽松的预期了。

9 R  A  F9 n7 `* y　　在另外一方面，还有一些人同样坚信，联储怎么说的，就是怎么想的：到了6月30日，他们就将不再采购长期国债和抵押债券了。当然，他们知道，这并不意味着联储就永远不可能再在未来某一特定时间开始策动新一轮量化宽松，但是那一天肯定不是7月1日。

　　不过，具有讽刺意味的是，这种观点应用于投资当中，其隐含意味其实是和他们所反对的观点类似的：QE2的结束将不会对市场产生影响，因为市场长期以来就已经在消化这一必然结局了。
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　　正如PAD System Report编辑塞佛(Dan Seiver)接受采访时对我所说：“假如你觉得市场现在还没有考虑QE2结束的问题，我只能说你是疯了。”

　　不必说，这两种截然相反的分析显然不可能都是正确的。

　　那么，作为一个交易者，在这时候该做些什么呢？当然，可能的选择之一就是研究双方的观点和各自的根据，然后自己判断愿意接受哪一个，再根据这判断采取大胆的行动。

3 w# G$ t5 s9 y" Q1 O: T. K　　不过，《话不投机任何作用》所追踪的顾问当中，那些最优秀的人们可没有采取这样的措施。整体而言，他们并没有将重注押在联储这样或者那样的可能的做法上面，事实上，他们是将自己的部分筹码收了起来。
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' @5 K- ?. p4 _　　这可能才是最佳的6月策略，哪怕它看上去不那么“性感”。真正精明的交易者都知道该出手时出手，该收手时收手，或许现在就是收手的时候。
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　　如果你无论怎样都希望追逐某种“性感”的交易策略，你可以考虑将赌注押在波动性的增加上面。毕竟，在未来几周当中，联储QE2之后的行动计划将逐渐明晰起来，那些之前选错了边的投资者便会尽快根据情况的变化来调整自己的投资组合。于是乎，波动性的增加几乎是完全可以确定的。

% g+ i, F$ r$ O7 ?: R. g+ M) Y* m1 y　　不过，看上去交易者们现在对此还不怎么买账，芝加哥期权交易所的波动性指数(VIX)目前只有17多一点，不但低于历史长期水平，甚至还低于近十二个月的平均水平。这就意味着，指数现在是相对“廉价”的。
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　　只是，我们还必须知道，这一策略可并不是大多数优秀顾问推荐的。如果你一定要试试，千万不要投入太多资金。(子衿)