通用汽车IPO前景分析

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　　美国历史上规模第二大的IPO终于找到了通向华尔街的道路，尽管这条道路注定将充满各种风险，但是一些分析师相信，重组之后的通用汽车还是具备巨大潜力的。
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9 C. c4 {# |  f　　这家底特律的汽车巨头曾经是美国故事中富有传奇色彩的一个章节，他们的成功和失败都富有传奇色彩。目前，他们准备在今年年底之前再度上市，而IPO的规模预计将仅次于2008年Visa的上市，后者的规模有190亿美元之巨。
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　　伴随这一天的日益迫近，人们自然又回想起通用汽车历史上最黑暗的时期，那段时期距离我们并不遥远——去年，该公司进行了大规模清算，旋即进入快速破产重组轨道，最终由政府获得了压倒性的多数股权。
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( s$ ?2 Q! L  ]5 K/ E! @0 ?　　新通用汽车(GM)周三递交了IPO书面文件，但是并没有透露他们打算发行多少股股票，以及每股的具体发行价格。
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　　这一股票的发售是一个至关重要的步骤，意味着通用汽车将脱离政府的掌握，重新回到公众手中——归根结底，首先为他们的救援提供资金的，还是后者。目前，美国财政部掌握着通用汽车61%的股权。
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% J  i' ~$ {2 P　　显然，通用汽车背负着不小的包袱，这就意味着尽管就交易的规模而言，通用汽车的再上市可谓是蔚为壮观，但是投资者恐怕很难指望能够获得Google那样的回报。
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8 K5 ^. ?2 C! e2 e8 ^8 s　　底特律当地的企业融资公司O'Keefe & Associates执行董事桑兹(Jeff Sands)认为，投资者对这支股票最好还是耐心一点。

　　“这显然不是那种股票一出门就会上涨15%的交易，投资者也大可不必争先恐后。”桑兹指出，“如果散户投资者想买进这支股票，他们可以去找自己的券商；不过在我看来，他们最好还是等待那么一两周的时间，直到尘埃落定。”
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　　尽管通用汽车近年来的历史并不理想，而未来更是不得不面对诸多变数，但是桑兹表示，他相信通用汽车的股票上市时，还是可以遇到非常庞大的接受者群体的。

　　“在类似这样的事情上面，投资者的记忆总是很短暂的。”他表示，“在通用汽车走向IPO的道路上，显然有一些不小的障碍，但是我可能会比其他人都更加看好该股的前景，而且我确实认为公众对此已经做好了准备。”

　　清除障碍
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- ^( _% @/ u( T8 j4 ^　　毋庸置疑，要将股票推销给投资者，现在的气候已经好得多，尤其是与当初通用汽车当初轰然破产时相比。
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+ r9 _. V' P8 Z　　不过，即便如此，美国经济现在也没有好到让人们对所有IPO都怦然心动的地步。尽管不能说汽车行业已经脉搏微弱、气息奄奄，但是归根结底，这里仍然是一个残酷而艰难的市场，竞争依然是非常激烈。

6 b  P8 k! W9 m% w; m7 `　　此外，管理层面显然也不是那么让人百分之百的放心。短短一年之内，通用汽车已经换了四位掌门人，不久前，公司的大印才刚刚由一位电信企业家交到了另外一位电信企业家的手中。

2 l) S' x/ W" g* f+ a　　这种变脸的速度多少有些让人不安，他们IPO文件当中的一些说法其实完全可以理解为对新管理层的警告，他们最好还是能够尽快学习和领会自己行业和企业的特性，不然的话，通用汽车的“业务和财务业绩完全可能受到实实在在的消极影响”。

. i/ K2 b. ^, X* r/ J+ m% W6 w　　不过，纽约对冲基金Havens Advisors的投资组合经理人林尼特(Mat Linett)仍然对通用汽车股票上市的前景非常乐观，目前通用汽车债券正是他债券投资组合中的最大一支。

　　林尼特表示，“无论如何，在我看来，救援、破产和政府控股对通用汽车而言，其实并不会造成实质性的消极影响。”
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　　相反，真正让林尼特担心的其实是另外一件事情，即宏观经济的状况，相信通用汽车即将上任的新首席执行官阿科尔森(Dan Akerson)及其同僚们对此也会顾虑重重。
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7 u1 @. H+ G1 l& Q　　上周失业救济申报人数刚刚达到近九个月以来的最高点，股市仍然低迷不振，而近期很多的经济数据都在告诉人们，前面的道路并不平坦。
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　　“通用汽车在成本面所做的其实都已相当不错，但是他们仍然需要更多的推动力。”林尼特分析道，“我坚信，只要价格合适，人们是会希望拥有这支股票的。”
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: G9 d& ?+ E8 M( N( L, G$ h　　所谓更多的推动力，美国汽车市场的强势应该算得上是一个。

( K1 H3 \( l! S1 S- k' B1 u" K　　推出新车
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/ b8 x0 \- _" L2 M4 F0 ~" W* G; ~　　通用汽车转世投胎的IPO前景，在相当程度上其实是取决于该公司将更多消费者吸引到自己产品陈列室当中的能力，毕竟在过去几年当中，汽车行业的销售情况一直是非常沉闷。
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, a& k' ?9 n; R* Y- l8 E( q2 ]　　然而，在今日这种失业率居高不下、住宅市场尚未摆脱困境的环境当中，要刺激消费者大举购置新车，显然并不是一桩轻松的任务。通用汽车上周也承认，对于该公司的成功而言，销售的疲软已经成为了一个重大的威胁。

　　“我们的业绩高度依赖销售量。”通用汽车在周三递交的文件当中表示，“全球汽车销售目前已经从巅峰状态大幅下滑，很难指望全球汽车市场可以在近期之内迅速复苏，或者是指望市场短期内不会再发生进一步的下滑。”

; J/ j4 r" F  L1 r; I# B. a　　事实上，一些分析师已经在调整自己的相应预期了。比如，J.D. Power不久前刚刚将自己的2011年美国汽车销售预期数字从1370万部调降到了1320万部。

　　不过，通用汽车的一些新产品还是很值得期待的，其中就包括千呼万唤的混合燃料汽车Chevrolet Volt，它可说是汽车行业历史上最受期待的产品之一，完全可能在通用汽车的复兴之路上扮演重要角色。
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　　Kelley Blue Book旗下kbb.com的市场分析师贝尔(James Bell)认为，从产品阵容看去，通用汽车和其股东们完全有理由感到安心。
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　　“通用汽车现在拥有了一些非常出色的产品，这一攻势所选择的时机可谓恰如其分，正适合未来市场的走向。”他表示，“以2010年的Cruze和Volt为开端，通用汽车将推出一系列的节油汽车和技术，让他们可以在联邦节能经济法案之下获得成功。”
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　　从持续兴起的中国市场，通用汽车也可以获得很大的好处，中国已经成为最重要的市场之一，正在为通用汽车提供源源不断的利润。在2010年第二季度当中，通用汽车的全球市场份额已经从前一季度的11.1%提升到了11.6%，在这一进展和其他进展的帮助之下，这家底特律汽车巨头当季盈利达到13亿美元，创下2004年以来的纪录。

　　政府因素
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　　在桑兹看来，通用汽车股票上市之后可能遭遇的消极因素之一便在于，他们的市值预期可能会吓到很多投资者——如果要让纳税人能够全身而退，通用汽车的市值必须至少要达到700亿美元之巨。

0 P) Q. C% H3 r8 T　　第一眼看上去，这样一个目标却是值得怀疑。要知道，即便在SUV大行其道、公司利润非常可观的2000年，通用汽车的市值也没有700亿美元，实际上，他们从来没有跨过这一门槛。

　　福特汽车(F)的市值只有大约400亿美元，而这家通用汽车的同城对手现在已经处于相对的快车道上，他们已经连续五个季度实现盈利了。
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7 A$ a/ V3 M/ `/ Q" d! |' d　　桑兹表示，当通用汽车股票上市的最初阶段，他们的市值可能会与福特相差不多，不过他相信，只要假以时日，700亿美元的目标也不能说没有可能。

5 _( d  d( f3 u3 W　　“最初，通用汽车的股票可能会因为没有达到预期的目标而遭到打压，一段时间之内难有进展。”他预测，“不过，700亿美元绝非遥不可及，通用汽车股票早晚要进入上涨通道，而在这一过程中的某天，目标就会达到。”(子衿)

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